财务报表及财务分析

第二节　财务报表及财务分析

一、财务报表的概念及其构成项目

财务报表是综合反映企业某一时间财务状况和某一时期经营成果的报表，主要由资产负债表、利润表和现金流量表等主要报表和一些附表构成。

(一)资产负债表及其构成项目

资产负债表是反映企业在某一特定日期的全部资产、负债和所有者权益情况的报表。根据我国会计制度的规定，企业必须按照月、季、半年、全年编制资产负债表，及时为有关部门和有关人员提供企业会计信息，作为企业投资人、债权人、国家管理部门和企业各级管理人员投资、信贷及经营决策的依据。资产负债表编制的理论依据是“资产=负债+所有者权益”会计恒等式，等式的右边反映企业的资金来源，左边反映企业资金的运用，其中资产总额构成中负债和所有者权益之间的比例关系即为财务状况。

资产负债表的内容分为资产、负债和所有者权益三类，各类项目分别列示。其中:

资产类项目按照流动性强弱顺序排列，依次分为流动资产类项目、长期投资类项目、固定资产类项目和无形资产及长期待摊费用类项目。

负债项目按照偿还期限的长短顺序排列，依次分为流动负债类项目和长期负债类项目。

所有者权益项目以其永久性程度高低排列，包括实收资本(股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润。这样就可以比较清晰地反映出企业资产的流动性和负债的变现能力，用以分析企业的财务状况和偿债能力。

(二)利润表

利润表主要反映企业在一定会计期间经营成果的报表，其编制的理论依据是根据“利润=收入－费用”会计等式，每个会计期间企业获得的利润即为企业的经营成果。利润表的格式分为单步式和多步式两种。单步式是将当期收入总额相加，然后将所有费用总额相加，一次计算出当期收益的方式，其特点是所提供的信息都是原始信息，便于理解;多步式是将各种利润分多步计算求得净利润的方式，便于使用人对企业的经营情况和盈利能力进行比较分析。根据会计制度规定，我国企业利润表应当采用多步式的编制方法，在其具体内容上主要反映了以下利润计算公式:

主营业务利润=主营业务收入－主营业务成本－主营业务税金及附加

营业利润=主营业务利润+其他业务利润－营业费用－管理费用－财务费用

利润总额=营业利润+营业外收支净额+投资净收益

净利润=利润总额－所得税

(三)现金流量表

现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出信息的报表，现金流量表是资产负债表和利润表之间的桥梁。这里所讲的“现金”是指广义的现金概念，不仅包括企业以货币形态存在的现金(如:现金、银行存款和其他货币资金)，还包括企业持有的在短期内(一般指3个月)能迅速变现的短期债券。

在资产负债表和利润表已经反映了企业财务状况和经营成果信息的基础上，现金流量表进一步提供了财务状况的变动信息，以便于企业的投资者、债权人和其他会计报表使用者了解企业如何获得现金和现金等价物，评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，准确预测企业未来现金流量，分析企业收益质量和影响现金流量的因素。我国企业现金流量表反映的现金流量主要分为三个部分:(1)经营活动产生的现金流量;(2)投资活动产生的现金流量;(3)筹资活动产生的现金流量。

二、财务分析方法

财务分析是指利用财务报表及其他有关资料，运用科学方法对企业财务状况和经营成果进行比较和评价，以利于企业管理者、投资者和债权人等掌握企业财务活动情况和进行经营管理决策的一项管理活动。财务报表分析方法有多种，如因素分析法、趋势分析法和比率分析法等。

因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方面和影响程度的一种方法。采用这种分析方法的出发点在于:当有若干因素对分析指标发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，确定每一个因素单独变化而产生的影响。

趋势分析法是指通过对比两期或者连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。采用这种方法可以分析引起变动的主要原因、变动的性质并预测企业未来的发展前景。

比率分析法是对反映企业财务状况和经营成果的财务比率进行对比分析，涉及的主要指标包括偿债能力分析指标、营运能力分析指标、盈利能力分析指标等。

下面主要介绍财务报表的比率分析法。

(一)偿债能力分析指标

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。分析企业偿债能力主要通过计算企业流动负债和长期负债占资产的比例，其衡量指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。

1.分析短期偿债能力的指标。

(1)流动比率。

流动比率是企业流动资产和流动负债的比率。计算公式为

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率是反映企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每1元流动负债有多少流动资产为其做担保。一般而言，该比率越大说明企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但资产的流动性与其盈利能力成反比，流动性越强，盈利能力相对越差，因此流动比率也不是越大越好。此外不同行业有不同行业的特点，在使用该比率进行财务比较分析时不能生搬硬套。

企业流动资产中不同构成项目的流动性强弱不等，有些流动资产流动性强，如现金、银行存款、短期投资和应收款项等，很容易转换为现金去偿债。有些流动资产流动性较差，如存货。存货是指企业存放在仓库中以待将来出售或者自己耗用的货物。企业存放在仓库中的货物，如果因为品质较差而不能满足市场需求造成滞销，或者因为季节性差异导致销售困难，那么存货就比较难以及时、转换成足额现金。特别是如果存货占企业流动资产比例较大，而且积压时间很长，则这些存货能够转换的现金金额要大打折扣。至于其他流动资产如待摊费用和待处理的流动资产损失则根本没有偿债能力。因此，为了更加准确地反映企业短期偿债能力，我们可以把流动比率计算中不能迅速变现的存货等部分剔除后再去计算分析企业的短期偿债能力，即用速动比率去进一步衡量企业的短期偿债能力。

(2)速动比率。

速动比率是企业速动资产和流动负债的比率，其计算公式为

速动比率=速动资产/流动负债

其中:速动资产=流动资产－存货－待摊费用－待处理流动资产损失－预付账款等。

一般认为速动比率为1比较适当，它说明企业每1元的流动负债有1元的速动资产做担保。速动比率过大说明企业有大量的资金沉淀在获利能力较弱的现金和应收款项上，而且现金和应收款项金额越大，企业因为持有大量现金和应收账款而发生的机会成本和管理成本也会增大。如果速动比率过小，则说明企业流动负债偿还的安全性和稳定性较差。但是如果企业存货周转比较顺畅，变现能力较强，或者企业融资能力较强，还有尚未动用的借款额度，即使速动比率较低，只要流动比率高，流动负债偿还能力还是比较强的。

(3)现金流动负债比率。

现金流动负债比率是指企业可以立即动用的现金同流动负债的比率。其计算公式为

现金流动负债比率=(年经营现金净流量/年末流动负债)×100%

其中:年经营现金净流量是指一定时期内，企业经营活动产生的现金及现金等价物流入量与流出量的差额。

现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。由于有利润的年份不一定有足够的现金(含现金等价物)来偿还债务，所以利用收付实现制为基础计算的现金流动负债比率指标能充分体现企业经营活动产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价企业偿债能力更加谨慎。该指标越大，说明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但是也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。

一般来说，现金流动负债比率在20%以上时较好。采用现金流动负债比率评价企业短期偿债能力应当和流动比率、速动比率结合起来进行分析。

2.分析长期偿债能力的指标。

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，其衡量指标主要包括有资产负债率、产权比率和已获利息倍数三项。

(1)资产负债率。

资产负债率是指企业负债总额和资产总额的比率，其计算公式为

资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%

其中:负债总额=流动负债+长期负债

资产总额=流动资产+长期投资+固定资产+无形资产+长期待摊费用等

资产负债率表明企业全部资产中负债所占的比重，它还表明企业负债受到资产的保障程度。由于资产=负债+所有者权益，因此，资产负债率应当小于1。如果资产负债率大于1，则说明企业资不抵债，已经陷于破产的境地。

一般说来，资产负债率越小，说明企业资产总额中负债占的比重越小，长期偿债能力越强。但是也并非说该指标对谁都是越小越好。

从债权人的角度来说，该指标是越小越好，这样企业的偿债能力有保障。但是从企业所有者来说，如果该指标增大，说明利用较少的自有资本投资形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了企业的生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以充分利用财务杠杆获得较多的投资利润，对于提高股东财富是有利的。

(2)产权比率。

这是指企业负债总额和所有者权益的比率，是企业财务结构是否稳健的标志，反映了企业的所有者权益对负债的保障程度。其计算公式为

产权比率=(负债总额/所有者权益总额)×100%

一般情况下，产权比率越低，说明债权人的权益越有保障，企业债务偿还的能力越强，风险越小。但是过低的产权比率又反映企业管理者害怕风险，不敢追求高回报项目，因为高风险一般会带来高回报。因此企业应当在保障偿债安全的前提下，尽可能提高产权比率，增强企业的盈利能力。

产权比率和资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，二者的主要区别是:资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金应对偿债风险的承受能力。

(3)利息保障倍数。

这是指企业一定时期息税前利润与利息费用的比率，这里的息税前利润是指企业在扣除财务费用中利息费用之前的税前利润，利息费用主要包括实际支付的长短期银行借款利息和发行债券的利息等。其计算公式为

利息保障倍数=息税前利润/利息费用

其中:息税前利润=税前利润+利息费用

该项指标不仅反映了企业获利能力的大小，还反映了企业获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。因为企业获取的利润首先要归还长短期借款和债券的利息，然后才归还本金。如果该指标很小，说明企业连长期负债的利息都还不起，对于长期负债本金更加没有能力归还。一般而言，国际上通常认为利息保障倍数为3的时候比较适当。从企业长期角度来看，如果要维持正常的偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1;如果利息保障倍数过小，企业将面临亏损以及偿债安全性和稳定性下降的风险。

(二)营运能力分析指标

营运能力是指企业资金的利用效率。常用的评价资金营运能力的指标包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。

1.应收账款周转率。

应收账款周转率是指企业一定时期内主营业务收入净额与应收账款平均余额的比率，是反映企业应收账款周转速度的指标。其计算公式为

应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额

其中:主营业务收入净额=主营业务收入－销售折扣和折让

应收账款平均余额=(年初应收账款余额+年末应收账款余额)/2

应收账款周转率的另一种表达方式是应收账款周转次数，其计算公式为

应收账款周转天数=360/应收账款周转率

应收账款周转天数表明占用在应收账款上的资金周转一次所需要的天数。

应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低。如果周转率高，则表明:(1)应收账款收账迅速，拖欠的时间短;(2)发生坏账损失的可能性较小，收账费用相对较少，企业获利能力较强;(3)资产流动性强，偿债能力强。另外，应收账款周转率高，则等量的资金能够在相同时间内获得更多的利润，这些新增加的利润又能够投入到再周转中去，从而节约了企业的资金。当然，应收账款周转天数还可以用于评价购货单位的信用程度，分析给予购货单位的信用条件是否恰当。但是也不能盲目地追求高的应收账款周转率，有些行业如小型的零售企业主要采取现销的方式交易，在这种情况下应收账款很小甚至没有，其应收账款周转率当然较小;还有些企业的销售具有较强的季节性，其应收账款周转率具有较大的起伏。而且盲目追求高的周转率意味着企业势必要采取更为苛刻的销售信用政策，这样不利于企业扩大销路，占领市场，提高企业的盈利能力。

2.存货周转率。

存货周转率是指企业主营业务成本与存货年平均余额的比率，是反映企业流动资产流动性强弱的一个重要指标，也是衡量企业资产管理中存货营运效率的一个综合性指标。其计算公式为

存货周转率=主营业务成本/存货年平均余额

其中:存货年平均余额=(存货年初余额+存货年末余额)/2

存货周转率还有另外一种表达方式:存货周转天数。

存货周转天数=360/存货周转率

该指标的高低不仅反映企业在存货供、产、销、存等方面管理水平的高低，还对企业偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般而言，存货周转率越高，说明企业占用在存货上的资金越少，存货流动性越强，流动资产的流动性就越高，企业短期偿债能力相应越高。但是存货年平均余额过小则可能会影响生产和销售的连续性，可能导致企业停产待料或者丧失潜在的客户，从而造成不必要的损失;在企业年存货需用量比较稳定的情况下，如果每次存货采购数量少，则采购次数大大增加，会造成花费在订货上的总成本增加，因此不能盲目追求很高的存货周转率。

在计算存货周转率时，我们还应当注意以下几个问题:

(1)存货计价方法对存货周转率有较大影响，因此在对存货周转率进行横向或者纵向比较时，应当注意存货计价方法的口径是否一致;(2)分子、分母的数据应注意时间上的对应性。

3.流动资产周转率。

流动资产周转率是指企业一定时期主营业务收入净额与流动资产平均余额的比率，是反映企业流动资产周转速度的指标，其计算公式为:

流动资产周转率=主营业务收入净额/流动资产平均余额

其中:主营业务收入净额=主营业务收入－销售折扣与折让

　　　　流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)/2

　　　　流动资产周转天数=360/流动资产周转率

在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好，在企业平均利润率一定的情况下，利润也就越多。从流动资产周转天数上来看，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间越短。生产经营任何一个环节上的管理水平的提高，都会反映到周转天数的缩短上来。

(三)盈利能力分析指标

企业盈利能力的指标主要包括主营业务利润率、成本费用利润率、净资产报酬率、总资产报酬率等。

1.主营业务利润率。

主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润和主营业务收入的比率，其计算公式为

主营业务利润率=(主营业务利润/主营业务收入)×100%

其中:主营业务利润=主营业务收入－主营业务成本－主营业务税金及附加因为在企业的收入总额中，主营业务收入一般占的比重最大，是企业利润的主要来源。主营业务利润率越高，说明企业盈利能力越高。另外主营业务利润占利润总额的比重变化还说明了企业经营状况是否稳定、是否面临经营风险和财务风险。

2.成本费用利润率。

成本费用利润率是指企业一定时期利润总额和成本费用总额的比率。其计算公式为

成本费用利润率=(利润总额/成本费用总额)×100%

成本费用利润率反映了企业每花费1元的费用所获得的利润，该指标越高，说明企业费用控制越有成效，盈利能力越强。

3.净资产报酬率。

净资产报酬率是指企业一定时期净利润与平均净资产的比率。其计算公式为

净资产报酬率=(净利润/净资产平均余额)×100%

其中:净资产平均余额=(期初净资产+期末净资产)/2

净资产报酬率反映了企业自有资金投资收益的水平，是企业盈利能力指标的核心，能够反映企业资本营运的综合效益。

4.总资产报酬率。

总资产报酬率是指企业息税前利润与企业资产总额的比率，其计算公式为

总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×100%

其中:资产平均总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2

该指标全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高，说明企业资产的利用效果越好，整个企业的盈利能力也就越强，经营管理水平越高。

(四)非财务比率对信用分析决策的影响

财务比率分析从19世纪末产生到现在经过不断完善，这种分析方法已经成为目前我国企业财务状况分析中的一种最为重要和最为常见的方法，它可以有效分析企业财务管理中存在的问题，也是企业会计报表外部使用者准确把握企业财务状况的一种简单、快速的科学分析方法。但是由于会计报表编制方法本身存在的固有限制，以及各种人为因素的影响，仅仅通过财务指标分析，并不能够揭示企业最真实和最公允的财务状况和经营成果。因此在对客户进行信用风险分析时，必须考虑一些非财务因素作为适当的补充，这些非财务因素除了前文中介绍的“5C”因素外，还可以包括:

1.与客户之间的关系。当企业已经与某一客户建立了长期的可持续的业务关系时，在某些适当的情况下，该客户可能会被允许突破被授予的信用额度。

2.企业主要产品的盈利空间。一般来说，在竞争激烈或者企业抢占市场的时候，利润空间较大的产品在销售时，企业可能会给予客户较大的信用额度。

3.存货的品质。如果出售的商品已经过时并造成大量积压或者存在较大贬值风险时，为了尽早清空库存，降低货物的储存成本，尽早收回资金，避免更大的损失，企业也可能放宽对客户获得信用销售的限制。