现有资产评估方法概述

7.1.2　现有资产评估方法概述

当前，国际上使用的资产评估方法^[1]有重置成本法、现行市价法、收益现值法、清算价格法、收益分成法、提成率法、贴现现金流量法、期权定价法等等，但经常使用的是前面三种方法。这三种方法是基于资产价值的三个不同方面，即：账面价值、市场价值、内在价值，产生三种不同资产评估价格计量，从而在价格计量的基础上建立三种不同评估方法。

1）重置成本法

重置成本法是在对评估资产与其重置成本进行比较的基础上对资产进行评估。主要可分为账面价值法和调整价值法两大类。账面价值法对价值判断的准确程度取决于资产的账面价值与市场价值的差异程度。一般而言，政府的公共设施经营企业比较适合于采用账面价值法。

在实践应用中，由于以下三方面的原因使账面价值往往与市场价值存在较大的偏离：一是通货膨胀的存在使一项资产的价值不等于它的历史价值折旧；二是技术进步使某些资产在寿命终结前已经贬值；三是由于组织资本的存在使得多种资产的组合会超过相应各单项资产价值之和。因此，在实践应用中，我们要对账面价值法进行适当的调整。具体的调整方法有：一是通过价格指数调整的重置成本取代资产的账面价值，即重置成本法；二是假定资产直接变卖所获的资产价值代替资产的账面净值，即清算价值法。

从本质上看，成本法以资产负债表为价值评估和判断的基础，不考虑现时资产市场价值波动，也不考虑资产收益情况，因而是一种静态的估价标准。该类方法普遍存在两大缺点：一是账面价和市价存在的差异。二是表外的隐形资产被忽略。即使通过调整，也很难判断调整后的账面价值是否准确地反映了市场价值，同时价格调整并未考虑表外资产的价值。三是进行重置成本计算的替代物品可能与采用历史成本记账的物品存在根本的不同，同时忽略了组织资本。

成本法一方面仅从历史投入（即构建资产）角度考虑企业价值，而没有从资产的实际效率和企业运行效率角度考虑；另一方面，对无形资产的价值估计不足，尤其不适用于高新技术企业的价值评估。

2）收益现值法^[2]

收益现值法基于这样一个原理：一项资产的价值等于它在未来带给其所有者的经济利益，即收入的净现值。它是把被评估资产的预期收益流，通过适当的折现率进行折现，从而转换为被评估资产价值的一种资产评估方法。收益现值法的基本思路就是将收益视为资产价值，对资产未来能产生的收益流进行计算。评估人员应站在资产购买者的立场上去分析，从而判断被评估资产的价值。在这一过程中，应将资产的售价（价值）看作买主的投资，投资应该得到相应回报，并且希望能尽快收回投资。

如果各年的预期收益不稳定，则收益与现值的关系可用公式表述如下：

式中，A为第t年的预期收益或净现金流量；

P为收益现值；

n为预期收益年限；

r为折现率。

采用收益现值法进行资产评估，优点比较突出。主要表现在这种方法可以比较真实和准确地反映企业本金化的价格，而且与投资决策紧密结合。因此，运用此法评估的资产价格易为买卖双方所接受。同时，这种方法从生产经营的根本目的出发，紧扣被评估资产的收益进行评估，更加符合资产评估的本质要求。收益现值法的主要缺点有三点：一是预期收益预测的难度较大。收益的预测不仅受主观判断的影响，而且还直接受到未来收益不可预见因素的影响。二是这种评估方法的适用范围较小，一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项生产经营性资产的评估。三是在评估过程中折现率和资本化率的选择对评估结果影响很大。

3）现行市价法

现行市价法是以现实市场上同类资产的市场价格为基础，借此确定资产价值的一种评估方法。从理论上讲，运用现行市价法来确定资产的评估值是一种市场判断，是从资产可能进行的交易角度来判断资产的评估值。因此，有必要把资产置入市场中来讨论问题。现行市价法运用的基本原理：现行市价法是指通过比较评估资产的某种权利与最近售出类似资产的异同，并将类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价格的一种资产评估方法。现行市价法是一种最简单、最有效的方法，因为评估过程中的资料直接来源于市场，同时又为即将发生的特定经济行为的资产权利进行估价。但是，现行市价法的应用与市场经济的建立和发展，以及资产的市场化程度密切相关。在我国，随着社会主义市场经济的建立和完善，现行市价法逐渐成为一种重要的资产评估方法，为市场提供了有效的应用空间。应用现行市价法进行资产评估，必须具备以下前提条件：①需要一个充分发育、活跃的资产市场。在市场经济条件下，市场交易的商品种类很多，资产作为商品，是市场发育的重要方面。在资产市场上，资产交易越频繁，与被评估资产相类似的资产的价格越容易获得。这也体现了公开市场假设存在的必要。②参照物及其与被评估资产的可比指标、技术参数等资料能搜集到。运用现行市价法，重要的是能够找到与被评估资产相同或相类似的参照物。但与被评估资产完全相同的资产是很难找到的，这就要求对类似的资产参照物进行调整。有关调整的指标、技术参数能否获取，是决定现行市价法能否运用的关键。这也是在可替代性假设的前提下才成立的。

影响现行市价法的基本因素有：①资产的固有价值。即资产中包含的社会必要劳动时间，也叫基础价格。由于一项资产的生产所耗费的社会必要劳动时间体现在其生产成本的高低上，因此，决定资产现行市价的价格基础就是该项资产的生产成本。②资产的供求关系。商品或资产的价格与需求呈正向变动的关系：需求增加，商品或资产供不应求，价格就会上升；反之，商品或资产的价格就会下降。类似地，商品或资产的价格与供给呈反向变动的关系：供给增加，商品或资产供过于求，价格就会下降；反之，商品或资产的价格就会上升。商品或资产的市场均衡价格正是在供求变动中决定的。除了上述因素之外，类比资产的现行市价、所处的时间和地域以及通货膨胀等因素也对被评估资产的现行市价法有重要影响。

现行市价法的缺点主要有以下两个方面：一是现行市价法要有公开活跃的市场作为基础，有时会因缺少可比数据难以应用。二是不适用于受到地区、环境严格限制的一些资产的评估。