中小企业财务风险的类型

二、中小企业财务风险的类型

1．根据企业资本运动的阶段对财务风险进行性态的分类

财务活动贯穿于资本运动的全过程，资本循环运动过程就是财务风险的转移和积累过程，以货币形态为起点和终点的资本循环一般运动过程如图1-4所示。

图1-4　资本的循环运动过程

资本运动经历了三个循环阶段和一个复归阶段，相应存在五种风险类别：

（1）资本配置风险，即无法得到期望的生产要素及组合状态的可能性。它产生于购买阶段，购买不到有用的材料、机器设备等生产要素，生产要素的价值构成不协调，生产要素结合手段不合理，都是资本配置风险的具体表现。

（2）资本消耗风险和资本产出风险。前者指资本耗费超过产品社会成本价值，预付资本量可能无法收回的风险；后者指产品完全无法销售出去的风险。

（3）资本复原风险，即资本无法还原到原始出发点形态的可能性。在以货币为起点的资本运动一般形式下，资本复原风险直接表现为企业无法收回货币的收款信用风险，中小企业三角债蔓延，应收账款周转缓慢，资金损失严重。

（4）资本支付风险，即无法满足资本所有者的权益要求的可能性，包括债务资本偿还风险和权益资本清算风险。它产生于分配阶段。

（5）资本市场风险，指由于外部资本市场环境因素而引起的资本商品市场价值波动的可能性。如货币形态的购买力风险、实物形态的价格风险等。

2．根据企业理财活动的不同环节分类

由于企业理财活动主要包括筹融资活动、投资活动、资金回收活动和收益分配活动。这四个方面相互联系、相互制约又相互独立，构成了企业全部理财工作的主线。因此，财务风险主要表现为企业筹资、投资、资金回收、收益分配等财务活动的未来实际结果偏离预期结果的可能性。所以财务风险可以按照财务活动的主要环节划分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等具体形式。

（1）筹资风险

所谓筹资风险，是指企业在筹资过程中形成的财务风险。资金是企业生产经营活动的必备条件。任何企业，在其创立、发展过程中，都经常要利用各种渠道、方式来筹集所需资金，包括债务资金和自有资金。在金融市场发达的情况下，不同筹资渠道、不同筹资方式的筹资难度、成本高低、各种筹资方式所筹资金的弹性大小、功能、宽窄不同，会使企业偏离其预定的筹资数量、时机以及资本结构目标，从而存在企业蒙受财务成果损失、财务状况恶化的风险。

筹资风险主要表现在以下几方面：

1）筹资数量不当风险。在一定的业务规模下，企业对资金的需要在客观上也存在一个合理的数量。筹资适量，才会提高资金使用效益。筹资数量不足会影响资金正常运动，筹资数量过多，则会加大财务成本（利息及投资者报酬支出），两者均会降低财务成果。任何企业都希望适量筹资，但由于多种因素影响，其结果偏离“适量”这一目标的可能性总会存在。

2）筹资时机不当风险。任何企业在筹资时都希望资金及时到位，到位过早会加大财务成本，到位过迟，势必影响资金正常运作。但由于不同筹集渠道、不同筹集方式的难度、条件限制等因素，总会使企业处于资金不适时到位，从而影响企业财务成果损失的风险就会产生。

3）资本结构恶化风险。所谓资本结构是指企业全部资金来源中，全部负债和所有者权益各自占的比重及它们之间的比例关系。最佳资本结构一般表现为：综合资金成本最低，弹性最大，财务杠杆利益与财务风险均衡。企业的目标当然是筹资后的资本结构达到最优。但是，由于最优结构的形成，不仅受最佳融资度的影响，同时也受市场利率、企业投资利润率的影响。当债务资金利率高于企业投资利润率时，债务资金比重越大，自有资本利润率就越低；反之则自有资本利润率越高。“借鸡下蛋”只能在后一种情况下起作用。在后一种情况下，扩大资本结构中债务资金比重将是有利的。但这种扩大亦有一定量的界限，超过这一界限，由于债务资金成本提高，就会改变其结构的性质，即由良性结构变为恶性结构。在市场经济条件下，借款利率和企业投资利润率都是不肯定的，或者可以说都是变动机率很大的两个变量。因此，企业随时可能出现资本结构恶化的情况。

（2）资金投资的风险

在资金数量一定的情况下，企业的任务是合理配置有限的资金资源，最大限度地管好、用好资金资源，充分发挥其作用，以提高企业的财务成果。资金的使用主要包括三个方面：一是现有资金的配置，二是内部投资，三是对外投资。由于企业财务活动环境、外部环境的复杂性，因而企业在运用资金过程中也存在着财务风险，其主要表现为：

1）资金资源配置不当的风险。空间上的并存性、时间上的继起性是企业资金运动的重要规律。这一规律要求企业必须在空间上、时间上合理配置资金资源，以保证资金这一企业血液的顺畅流动，并取得期望的财务成果。必须说明，资金资源配置方式的合理性，不仅不同行业、不同企业不同，而且即使是同一企业，不同时期、不同情况下，合理的配置方式也是变化的。在一定情况下，可以说我们对配置方式合理性的认识，总是滞后于情况的发展。同时也有必要指出，企业的资金流与物资流紧密相关，相互制约，而物资流又受千变万化的市场的影响。在这种情况下，由资金配置不当引起的财务成果损失的风险就必然存在。

2）内部投资风险。是指企业将资金投放于新产品开发、扩大生产经营规模或进行技术改造时，由于各种内部投资收益的不确定性，使企业蒙受财务成果损失的风险。

3）对外投资风险。是指企业将资金投放于企业外部有关单位或投放于有价证券，由于被投资企业投资收益的不确定性及有价证券收益的不确定性，使企业遭受财务成果损失的风险。

（3）资金回收风险

回收资金是企业财务活动的重要内容，也是企业资金不断循环周转的至关重要的一环。资金回笼风险主要包括以下几种具体情况：

1）结算资金回收风险。

2）（内、外）投资回收风险。

3）预付、出借资金回收风险。

上述三种风险又具体表现为两种形式，即：①不能按时回收，而使企业加大财务成本、降低财务成果，情况严重时，还会引起财务状况恶化，当前“三角债”对企业的困扰就是明显的例证；②部分或全部不能回收给企业带来的财务损失，如因坏账、被投资企业破产、被骗等发生的损失。

4）外汇风险。是指由于汇率变动（亦即不同国家的货币相对价值的变动）带来的风险。具体可分为三种类型，即：①因汇率变动对将来现金流量的直接影响，引起外汇损失的交易风险；②由外币资产与外币债务不相匹配而引起的会计折算风险；③因外汇汇率变动造成企业价值下降而引起的经济风险。尽管它们的表现方式不同，但最终都会造成企业财务成果的变动或财务状况的变动。

5）对外担保风险。对外担保实质上是一种出借行为，或是一种出借的转化形式。一旦被担保单位发生经济问题，担保企业要承担偿付责任。担保企业履行偿付责任后，担保债权的实现也仍有多种可能性，因而也存在着财务风险。

（4）收益分配风险

企业的资金分配主要表现为税后利润在投资者和企业留用之间的划分。不同的分配指导思想会导致不同的分配结果。企业必须考虑以下一些因素对企业的影响：1）有关法律对企业资本保全、企业积累、净利润以及超额累积利润等方面进行限制；2）股东要求稳定的收入、避税和防止控制权的稀释；3）企业举债能力的大小、不同来源资本成本的高低、投资机会的有无、偿债对资金的需求以及保持留存盈余的稳定性和资产的流动性；4）契约的约束条件、货币购买力的变动和国民经济的景气程度等。这种由于收益分配可能给企业带来的生产经营活动所产生的不确定性影响，我们称之为收益分配风险。

3．根据财务风险产生的机理不同分类

（1）制度性财务风险

从财务风险防范的角度来看，制度是事先做出的确定性的规范，用制度来规范和限制个人行为可以将个人行为的不确定性限制在一个相对较小的范围之内，从而达到风险防范的目的。可以看出制订制度的目的是为了减少与决策相关的预期的不确定性，进而降低风险。然而，正是由于制度相对稳定，影响期长，一旦制度不适应客观实在的要求，就会对企业的财务活动产生不利影响，我们把这种由制度而引发的财务风险称为制度性财务风险。影响企业财务风险的相关制度包括外部制度和内部制度两类，外部制度指国家机构或行业组织为规范企业财务行为和协调不同财务主体之间财务关系而制定的相关规定；内部财务制度是企业管理当局制定的用来规范企业内部财务行为、处理企业内部财务关系，协调企业与相关利益主体财务关系的具体规则。显然企业的内部财务制度是我们关注的重点。影响企业内部财务风险的企业制度可分为两个层次，第一层是企业的委托代理关系，第二层是企业财务运行机制。在委托代理关系中应该解决好“道德风险”和“逆向选择”问题。企业财务运行机制是企业财务管理活动赖以进行、相互联系和相互作用的若干要素及其机能组合而成的机制，包括激励机制、约束机制和循环机制。企业应该不断地完善自身的财务运行机制。

（2）固有风险

企业固有的财务风险来自财务管理本身固有的局限性和财务管理依据的信息的局限性两个方面。财务管理做的很多重要理论都是建立在一定的假设之上的，这些假设与现实存在着一定的差距，是对不确定的客观经济环境所作的一种估计，可以说这些理论本身面临着一定的风险。另外，随着社会经济日趋复杂，财务管理的对象不断扩展，财务理论对一些经济现象的规律把握还不够；同时，会计信息作为财务管理依据的主要信息来源也不是完美无缺的。

（3）操作性风险

操作性风险是指财务管理的相关人员在进行财务管理过程中由于操作失误或是对具体的财务方法把握不准确而造成工作上的失误给企业带来的财务风险。操作性财务风险虽然可能只来源于个别人员，但有时其危害是不容低估的。

4．根据企业中不同层次、不同部门面临的风险表现和种类可能存在显著的差别来分类

（1）战略性财务风险。战略性财务风险是指对企业的长期经营和竞争战略造成影响的综合性财务风险，通常从企业所赖以生存的市场中表现出来。针对一系列深远的、长期的风险因素，企业应进行系统化的战略综合管理。

（2）总体性财务风险。总体性财务风险是指企业整体面临的、可能在一段时间内对企业整体造成损害的财务风险。如汇率风险和利率风险是典型的总体性财务风险。

（3）部门性财务风险。指企业内不同部门面临的财务风险，这些风险造成的直接损失主要在特定部门中比较突出。

5．根据财务活动涉及的频率分类

普通时期的财务风险主要指企业的日常财务活动所涉及的财务风险，包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等等。特殊时期的财务风险是指企业在进行重大的财务活动的时候涉及的一些财务风险，如：并购风险、破产与清算风险、跨国经营财务风险等。这样划分的目的是为企业完善对财务风险的制度化与程序化管理奠定一个基础。对于日常时期的财务风险，应该尽可能地完善公司治理机制，而对于特殊时期的财务风险，由于一般企业不具备足够的经验，或者由于所产生的影响的严重性后果，就要求企业的管理层重点对待。

6．根据财务风险的表现层次分类

（1）轻微财务风险。轻微财务风险是指损失较小、后果不甚明显，对经营主体生产经营管理活动不构成重要影响的各类风险。这类风险一般情况下无碍大局，仅对经营主体形成局部和弱小的伤害。

（2）一般财务风险。一般财务风险是指损失适中、后果明显，但不构成致命性威胁的各类风险。这类风险的直接后果使经营主体遭受一定损失，并对其生产经营管理某些方面带来较长时期的不利影响或留有一定的后遗症。

（3）重大财务风险。重大财务风险是指损失较大、后果较为严重的风险。这类风险的直接后果往往会威胁经营主体的生存，导致重大损失、使之一时不能恢复或遭受破产。

这样划分的目的是为了决定采用何种等级的处理措施。当然，这三类财务风险的划分并非是绝对的，一般财务风险和轻微财务风险在一定条件下经过一定时期的累计之后所发生的质的变化会转化为特别致命的重大财务风险；而重大财务风险在一定的条件下，也会逐步衰减，褪变为一般财务风险或轻微财务风险。显然我们对财务风险的防范和控制，主要针对重大财务风险和一般财务风险。

可以看出，关于财务风险的划分标准有很多种，本书主要以风险的成因为标准，将财务风险综合划分为以下五类，如图1-5所示。

图1-5　财务风险的分类

（1）筹资风险

筹资风险是指企业筹资渠道不落实、筹资成本过高以及所筹资金运用失败而不能还本付息，使企业陷入困境，甚至破产的可能性。筹资风险主要表现在两个方面：一是企业资金来源结构严重畸形，举债比例过重，企业一旦发生亏损，就可能资不抵债，导致破产，或者企业资金来源结构合理，但资产流动性差，没有足够的货币资金用于偿还债务，从而影响企业声誉，使企业的预期财务收益成为泡影；二是由于利率、汇率的大幅度变动，使企业的资金成本大量增加，从而对预期财务收益产生不利影响。

在完全市场经济条件下，利率决定于货币市场的供求情况。资本供大于求，利率下降；反之，利率上升。利率下降会刺激消费与投资，利率上升会减少消费与投资。由于货币供求情况变动，加上政府对利率升降的干预，市场利率变动难以预测，因此会给企业筹资带来风险。在一定时期内货币汇率变动也可能导致经济损失，从而产生汇率变动风险。

（2）投资风险

投资风险是指在投资过程中或投资完成后，投资者发生经济损失和不能收回投资，无法实现预期收益的可能性。它由两部分所组成：一方面是在长期投资中，由于投资额、投资回收额、投资项目使用期限的大幅度变动，使投资报酬率达不到预期的财务目标而发生的风险，这主要是受市场供求状况、价格变动等不确定因素影响的结果；另一方面，在短期投资中，由于各项流动资产结构不合理、信用政策制定不恰当，受市场供求状况及资金时间价值的影响而发生的风险。投资活动是企业财务活动中最重要的环节，投资的正确与否决定着企业的生存与发展。因此在某种程度上说，投资风险是企业面临的最大财务风险。

（3）资金回收风险

流动资金的回收一般包括两个过程，一是从成品资金转化为结算资金的过程；二是从结算资金转化为货币资金的过程。由于这个转化过程的时间和金额的不确定性的存在，引起企业在产品销售、货款回收、存货数量、信用政策等方面的管理不善，造成了财务损失的可能性。企业应加强内部资金管理，将风险发生概率控制在最小范围。

（4）收益分配风险

收益分配风险是由于税率变动或利润分配不合理，给企业今后的生产经营活动带来不利影响的可能性。国家税收政策的变动，非股份制企业利润自用和职工资金发放之间的矛盾，股份制企业中股利发放与盈余公积之间的矛盾，都会带来收益分配风险。主要表现在企业偿债能力的改变，对企业再生产规模的影响等。该风险很难用数学方法或是财务指标法来进行测度，但可以由专家凭经验进行定性分析。事实上，在前述几类风险的测度中，由专家凭经验判断同样十分重要，特别是在相关的数据信息难以充分满足时。

（5）其他风险

其他风险是指除了上述以外的风险。如购买力风险、流动性风险、政治风险、道德风险等，它们都可能直接影响企业的财务成果和财务状况。

购买力风险就是通货膨胀风险。通货膨胀有利于债务人，因为原定的利率不能因通货膨胀而提高，其实际支付的利息率下降，因此而得利。如果企业是债权人，会因通货膨胀而吃亏。如果企业买了某种长期债券，它受损的可能性会很大。

流动性风险是指企业资产变现时可能遭受的损失。如企业为了及时还债，可能低价变卖资产等。

政治风险是指因政治因素而导致企业经营损失的风险。国内外政策的变动、政局的变化也会使企业受到有利或不利的影响。

道德风险是指由于欺诈者的道德败坏可能给企业造成的财务风险。