建立以“财权配置”为核心的现代财务治理理论体系

3．5　建立以“财权配置”为核心的现代财务治理理论体系

3．5．1　财权理论是财务治理理论的重要基石

财权理论是一整套以“财权”为核心的财务理论体系，本书认为，财务的基本理论应该是价值与权力完美结合的产物；财务研究的逻辑起点是财权，即“财力＋相应权力”；财权流是财务本质理论的恰当表述；财务主体应该具有经济性（价值性）和财权独立性等两大基本标准；企业价值最大化与相关者利益最大化两大财务目标是从价值与权力两个不同侧面对财务目标的准确表述；资源配置与财权配置是现代财务的两大基本职能。

3．5．2　理清财务治理诸范畴的关系是研究财务治理的前提

研究财务治理，有必要先理清企业治理与财务治理、企业治理与企业管理、财务治理与财务管理以及财务治理与财务治理结构等概念之间的关系。我们认为对于“财务治理”内涵的认识，可以在“企业治理”框架下进行，财务治理是企业治理的核心和重要组成部分，财务治理结构又是财务治理的核心和表现方式，也就是说，财务治理是通过财务治理结构的方式来履行和实施的。企业财务治理问题的解决能促进企业治理问题的解决，企业财务治理为企业治理的完善提供基础。企业治理和企业管理是现代企业的两个重要构成部分，两者是同一问题的两个方面。财务管理是企业管理的核心，财务治理则是企业治理的核心，因此研究解决好财务管理与财务治理问题将成为企业治理与企业管理好坏的关键。经研究我们发现，财务治理主要处理“财务关系”，财务关系的处理也就是对财权流（权力）的配置；财务管理主要处理“财务活动”，财务活动也就是对本金运动（价值）的处理。如下图所示。

3．5．3　财务治理结构体系是财务治理研究的基本框架

我们认为，企业财务治理结构是内含于企业治理结构中的一个关于企业财权配置的制度安排，财务治理结构是企业治理结构的核心和重要组成部分，因而需要将财务治理结构纳入到企业治理结构框架之中。财务治理结构是以财权为基本纽带，以融资结构为基础，在以股东为中心的共同治理理念的指导下，通过财权的合理配置，形成有效的财务激励与约束机制，实现相关者利益最大化和企业决策科学化的一套制度安排。同时，财务治理结构作为财务治理的实现方式，它又是一个系统的理论体系，具体包括：治理主体理论、治理客体理论、治理中心论、治理模式论、治理目标论等内容。

3．5．4　财权配置是财务治理结构的核心

公司财务治理结构的主要功能是配置责、权、利。在这三个要素中，财权的配置是前提，公司财务治理结构建立的基础是公司财权的配置。在公司的权力结构中，财权是一种最基本、最主要的权力，因为公司的各种经营活动最终都会通过资金和资产的相互交换或转变加以完成并在财权上有所体现。因此，以财权配置为核心建立公司财务治理结构，可以说是抓住了公司财务治理中的“纲”。这种治理思想有如下优点：①可以加强控制的广泛性和渗透性。在公司的经营活动中，财权的涉及面最为广泛，大到重要投资、小到日常收支都受其影响。因此，以财权配置为中心构建公司财务治理结构，可以提高公司财务治理中的控制力和控制范围，减少失控区域。②可以有效地防止代理人的败德行为的发生。代理人败德行为的主要目的是谋取私人利益，这种利益集中体现在财务利益上。而以财权配置为中心建立公司财务治理结构，可以通过财权的恰当配置和约束机制的设立，堵塞资金漏洞，防止利益流失，从而有效抑制代理人的机会主义行为（李连华，2002）。③反映了公司财务治理结构的本质。公司财务治理结构的实质是有关公司财权安排和利益分配问题，这种财权安排和利益分配的合理与否是公司财务绩效最重要的决定因素之一。从总体上看，公司财务治理结构是一个有关财权的合约安排。

我们认为，财务治理权是与企业财务治理结构密切相关的权力制衡观念，它是由财务决策权、财务控制权和财务监督权构成的。财权配置是财务治理结构的核心，而财务治理权又是财权配置中的权力制衡方面，因而财务治理权又构成财权范畴中的核心。而在财务治理权的三权中，财务治理权对财权配置的作用和影响，主要是通过财务决策权的影响来实现的，因而财务决策权就成为财务治理权、财权配置乃至企业财务治理结构的核心。

3．5．5　资本结构是财务治理结构的基础

企业财务治理的财权安排最终从两个方面影响企业治理，其一是形成特定的财务结构（或资本结构），从结构上影响企业治理；其二是形成一种财务激励与约束机制，从制度上影响企业治理。其中资本结构是财务治理结构的基础，而激励与约束机制是财务治理结构的内核。我们认为，在既定的制度框架下，资本结构是企业财务治理结构的基础和依据，企业财务治理结构是资本结构的体现和反映；资本结构的选择在很大程度上决定着企业财务治理效率的高低。股东和债权人如何在企业治理中发挥作用，是研究资本结构在企业财务治理中作用的关键。从这个意义上讲，资本结构对企业财务治理结构的形成有着重要影响，并在很大程度上决定了企业财务治理的范围及效率。

3．5．6　激励约束机制建设是财务治理结构的内核

依前所述，影响企业治理的财权安排的制度层面，便是形成一种财务激励与约束相融的财务机制。我们认为，企业财务治理结构的核心是财权配置，而财权配置的更核心问题便是建立一套激励与约束相融的财务制度或者财务机制，其中激励对人的行为起到“发动机”作用，约束则起到方向调节和“刹车”作用，两者缺一不可。通过财务激励与约束机制这一内核的建设，财权配置才会得到制度保障，并使财权配置落到实处，最终使企业财务治理结构得以建立和完善。