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基金与基金管理公司

时间:2022-11-17 理论教育 版权反馈
【摘要】:在中国证券市场上,最重要的机构投资者之一就是证券投资基金。现如今,基金已代替过去在市场上兴风作浪的庄家,成为中国证券市场流通股持有者中一个最大的市场左右力量。在近年来逐步加大流通股股东投票权权重的趋势中,基金代表基金持有人所持有的上市公司流通股的投票权,其权重也日益增大,成为左右市场重大问题决策和行为的重要力量。

第6章 基金与基金管理公司

中国基金业的出现,使得中国正处于转型阶段的市场经济中出现了一个前所未遇的企业形态——基金和基金管理公司。如何建立和实施一套机制来保护投资者,保证基金管理人和其他服务提供者能够按照基金持有人的最佳利益行事?这些已经成为影响市场信用的重要因素。

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天使与魔鬼

在生活中,如果有人以比别处高的收益和专业玩钱的高手等理由,请你把钱交给他来打理,然后你却忽然发现,这笔原本所有权利都属于你的投资,它的知情权、表决权、投资方向权都不再属于你,连收益权都变得琢磨不定,而且你无法质疑的高额佣金不管经营是否盈亏都按时、按量、甚至提前被人截留……这个时候你的第一反应会是什么?

当你准备因此诉诸法律时,法律却告诉你:只要你们之间的契约以任何方式一成立,你对该项投资的所有其他权利就在约定中被剥夺了,而这是被法律认可的“合法”行为……在这种情况下你会怎么做?

也许你的第一反应是打110,报告有人非法集资;也许你的第二反应是向消保委投诉,举报有人违反合同法、用霸王条款行使欺诈;也许你的第三反应是寻求司法援助和行政诉讼……

但是,当你发现你面临一个完整的法律屏障,使得所有侵权的行为投诉无门时,也许你只能落荒而逃、抱头鼠窜,远离这个是非之地。

想逃也逃不掉。因为这不是一个假设的故事。这就是中国基金业的现实。

我国基金业的发展,从20世纪90年代末政府监管机构开始的整顿老基金、发展新基金(1),到2003年我国立法部门破天荒地为证券投资基金这一个具体业态和市场投资品种立了一个法——《中华人民共和国证券投资基金法》(以下如无特殊需要将简称为《基金法》)。2003年10月21日,中国共产党十六届三中全会审议通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,其中提出了关于“大力发展机构投资者、拓宽合规资金入市渠道”的论述。中国证监会也在近年多次表示,“使机构投资者逐步成为我国资本市场的主导力量”是证监会当前重点要落实的工作之一。在中国证券市场上,最重要的机构投资者之一就是证券投资基金。

在这样的背景下,至2009年底,基金总数达到557只(分级基金3只),净资产总规模已超过2.67万亿元;其中股票型基金增长到265只,净值总额达到1.49万亿元;但由于“非流通股”和“限售股”在2009年大规模的解禁,使得基金净值占流通股市值的比例从2009年6月底的超过四分之一下降到17%。

现如今,基金已代替过去在市场上兴风作浪的庄家,成为中国证券市场流通股持有者中一个最大的市场左右力量。在近年来逐步加大流通股股东投票权权重的趋势中,基金代表基金持有人所持有的上市公司流通股的投票权,其权重也日益增大,成为左右市场重大问题决策和行为的重要力量。

然而,在政府超常规推动和高度倚重之间,基金基本制度的安排是否能够使基金真正承担起市场公正和法理公平之重?这是一个很值得研究的问题。

什么是基金?什么是基金投资人?什么是基金持有人?什么是基金管理人?什么是基金管理公司?什么是基金托管人?什么是基金监管?……

在中国证券市场上,最搞不清、却又最清楚地被法律固化的一组概念就是基金和基金管理公司。

一个行业的运作状态和一个国家的经济运行质量一样,有赖于它的基本制度的完善与合理。建立在信用寄托基础上的金融、证券和基金行业尤其如此。

一个经济体或一个行业的基本制度既包括外部管制的法律法规,也包括内部治理的制度安排。前者诸如《民法》、《商法》、《公司法》、《银行法》、《证券法》、《合同法》、《信托法》和《基金法》等;后者包括了公司治理的机制、原则、规范和指引。这两者都是对于各利益相关方的权力、利益、义务、责任等的界定、限制,以及在各个利益相关方之间建立的制约、制衡等制度性安排。

这种界定、限制的明确与否,以及制约、制衡的完善与否,是衡量一个行业基本制度是否良好的标志。客观地讲,制度只是一种互动模式。法律法规在界定和限制上的模糊和缺失,以及行业治理在制约和制衡上的脱节和缺位,都将因此对行业的信用基础、甚而对整体经济的运行生态产生潜在的和现实的损害。

中国基金业作为一个生存于经济转型阶段和改革深化过程背景下的、以信用寄托为基础的行业,其基本制度是否存在着这样的缺失,以至于正在和将要继续损害它的运作生态呢?

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