内布拉斯加家具商城

Nebraska Furniture Mart (Nebraska Furniture Mart, referred to NFM, our holdings 80%) in 2011 created a new record of consistent profitability, compared to 1983, we acquired more than ten times higher. But this is not to be considered big news. More importantly, the big news is, NFM acquired large tracts of land, 433 acres north of Dallas, what we will be built in this almost certainly is the nation's largest furniture store. Currently, the nation's largest furniture store, two stores in Omaha and Kansas, each branch in 2011 hit a more than 400 million U.S. dollars historical sales record. Texas stores need several years to build, but I'm looking forward to attend the opening ribbon cutting. (Berkshire inside, those managers responsible for the work, and I am responsible to accept the plaudits and praise.)

——摘自2012年巴菲特写给全体股东的年报

译文

Nebraska Furniture Mart内布拉斯加家具店（简称NFM，我们持股的比例有80%），和1983年我们收购它的时候相比，2011年它创造了新的盈利记录，但这谈不上什么重大新闻，重大的新闻是，内布拉斯加家具店购买了达拉斯北部的433英亩的土地，我们会在此建造几乎是全美最具规模的家具城。从目前的情况来看，全美最大的家具城是我们位于奥马哈和堪萨斯的两家家具分店，其中任何一家分店在2011年的销售收入都超过4亿美元。地处德州的这个分店可能需要好几年才能建成，但我现在就非常希望去出席开业剪彩活动。（在伯克希尔公司内部，大家都知道：我主要负责接受好评以及喝彩，而那些经理人则负责认真工作。）

投资解读

20世纪80年代，美国经济在经历了短暂的衰退之后，在1982年进入了又一个经济发展的新阶段。这个时候，巴菲特把目光转向了老牌的家族企业，他认为能够在经济萧条时期走过来的家族企业必定有强大的生命力。

美国有很多的家族企业，家族企业在管理上往往有很大的局限性，创新能力也比较差，所以大部分家族企业在市场上生存的时间都比较短。但是，那些有实力的老牌家族企业还是有投资价值的，比如巴菲特就对内布拉斯加家具商城产生了浓厚的兴趣。

位于奥马哈的内布拉斯加家具商城成立于1937年，是一家具有很大发展潜力的零售商企业。巴菲特从1983年开始就十分关注这家企业，他十分想找机会与这家商城的老板罗丝·布拉母金谈谈收购的事。

一天，巴菲特走进这家商城，发现它的营业面积横跨三条马路，足有40英亩大。看到罗丝·布拉母金乘着高尔夫球车正在巡视，巴菲特就小心翼翼（怕打扰她的工作）地走上前与她打了声招呼。罗丝·布拉母金听说过大名鼎鼎的巴菲特，于是就停下工作跟他交谈起来。巴菲特在做了一番自我介绍后，直截了当地问她：“是否愿意把商店卖给伯克希尔·哈撒韦公司？”没想到罗丝·布拉母金果断地回答道：“非常愿意。”好像已经考虑过似的。万分惊喜的巴菲特连忙问道：“那么我们就价格问题谈谈好吗？”“6000万美元。”罗丝·布拉母金脱口而出。

听到这样的回答之后，巴菲特起身向布拉母金告辞，并表示希望能够马上进行下一步的谈判。

在接下来的几天，巴菲特同罗丝·布拉母金就具体事件展开了谈判，最后以5500万美元收购了内布拉斯加家具商城80%的股份，其余的20%的股份由内布拉斯加家具商城管理部门持有。谈判之初，巴菲特想买回内布拉斯加家具商城的90%的股份，但是布拉斯加家具商城的经营权的拥有权都掌握在罗丝·布拉母金家族手里，总资产达8900万美元，他们家族要求必须持有20%的股份。

巴菲特以闪电般的速度收购内布拉斯加家具商城，是他投资计划中的一部分，对于这家商城的收购早就在他的计划之中，只是没想到会进行得如此顺利。看来布拉母金也是早有此想法，她对巴菲特的投资水平和经营管理早就有所了解，所以当巴菲特提出此要求时，罗丝·布拉母金就愉快地接受了。

罗丝·布拉母金1893年12月3日出生于莫斯科，后迁往美国，家境贫寒，兄弟姐妹很多，从小全家九口人挤在一个房间里。虽然她的童年非常苦涩，但是罗丝·布拉母金从小就学会了用乐观的态度面对生活中的困难，养成了一种坚韧不拔的性格，任何时候都保持自尊和自信。6岁时，她便开始在一家面包店里打工。

一次偶然的时机，布拉母金碰到了热心肠的一家人。这是一个知识分子家庭，在那里布拉母金对俄文与数学有了初步的了解，为她对知识的追求奠定了基础。13岁那年，布拉母金在一家商店找了一份临时工作，一边自学一边工作。通过不懈的努力，三年后布拉母金不但掌握了科学文化知识，还当上了这家商店的店长，管理商店里的日常工作。在布拉母金手下工作的有5个男员工，而此时的布拉母金只有16岁。

虽然罗丝·布拉母金只有16岁，但是从小接触社会已经让她脱离了少女的稚嫩，成熟的她把商店管理得井井有条。罗丝·布拉母金是一个聪明的女孩，在管理商店的过程中学会了很多经营管理方面的知识，结交了当地的很多商人，这为她走上经商道路铺垫了基石。

罗丝·布拉母金在经营商店的过程中认识了自己的丈夫——萨多·布鲁明（1914年他们结婚后，俄罗斯陷入第一次世界大战的战火中）。1917年罗丝·布拉母金随同丈夫移民到美国；1919年她把父母、姐妹全家人接到奥马哈，全家人开始了在美国的生活。

罗丝·布拉母金除了照顾父母之外，还得努力地工作。当时没有什么特长的她经济收入有限，全家人的生活非常艰辛。但是，布拉母金从没有放弃心中的理想。1937年，罗丝·布拉母金花500美元开了自己的杂货店，就是现在的内布拉斯加家具商城。从那时起，44岁的罗丝·布拉母金开始了自己的创业史。罗丝·布拉母金在经营过程中以信誉而著称，从开业那天起，“价格低廉，诚实公道”就成为商城的经营宗旨，对于那些经济困难的人还可以按成本价出售，所以在很短的时间里商城就在奥马哈全市建立起了良好的信用，而商城里的顾客也因此络绎不绝。

在奥马哈，商城良好的信用，再加上罗丝·布拉母金薄利多销的营销策略，家具城异常地火爆，从而使得许多同行业产生了嫉妒之心。1949年，莫哈威克地毯厂的地毯每码售价在7.25美元，而罗丝·布拉母金却只卖4.95美元，莫哈威克地毯厂就控告内布拉斯加家具商城违反了公平贸易法。经过调查，法院判定罗丝·布拉母金并没有违反公平交易法。据说，这位法官第二天就去罗丝·布拉母金的商场买了价值1400美元的商品。

由于资金短缺，罗丝·布拉母金每次只能进很少的货，所以很多本地供货商都拒绝为其供货。随着她的商城的生意越来越好，这些商品根本不能够满足很多顾客的需求，于是罗丝·布拉母金就多方联系货源。为了能够找到长期供货的厂商，她甚至跑到外地取货。

罗丝·布拉母金管理严格，经营有方，所以内布拉斯加家具商城迅速发展成为一家有影响力的综合性的家族企业。20世纪60年代初，巴菲特就看到了这家商城的发展潜力。所以，巴菲特就想让布拉母金加入他刚刚成立的合伙公司，但被罗丝·布拉母金拒绝了。

自从那时起，巴菲特就对布拉母金和她的公司产生了强烈的好感，这个商城的发展与经营他全看在眼里。尽管很少与布拉母金打交道，但是巴菲特却从心里一直渴望跟她有更多的合作。终于，在1983年拜访罗丝·布拉母金的时候，巴菲特已经做好了不惜花高价将商城买下的准备。

1983年布拉母金已经89岁了，虽然精神矍铄，年轻时的气魄仍存，但是她很清楚地知道，自己不可能再经营自己的商城了，这也就是说她需要有人来继续她的事业，巴菲特可以说是一个非常合适的合作伙伴。巴菲特是全美国最权威的投资家，他的伯克希尔·哈撒韦公司已经收购了多家企业，不管是在经营能力还是投资策略上，布拉母金都对巴菲特很放心。自从巴菲特接手内布拉斯加家具商城以来，罗丝·布拉母金对巴菲特的为人有了进一步的了解，对他更加信任。特别令布拉母金佩服的是巴菲特没有对商城查账，没有查库存，更没有更换商城的领导者或者安排亲信——巴菲特了解到罗丝·布拉母金家族的每一个人都是优秀的领导者，而将近90岁高龄的布拉母金也非常具有商业头脑。在被收购之后，内布拉斯加家具商城仍由布拉母金一手经营，只不过是成了巴菲特公司旗下的一个子公司，巴菲特给罗丝·布拉母金的年薪达到了30万美元。

内布拉斯加家具商城是一个非常有发展潜力的企业，在巴菲特收购它一年零三个月后，营业额已经超过了伯克希尔·哈撒韦纺织厂19年来所有营业额的总和。10年后，总收入已经达到了2.09亿美元，纯利润达到了7800万美元。内布拉斯加家具商城良好的发展，在一定程度上缓解了伯克希尔·哈撒韦公司内部资金运转的问题。进入80年代以来，伯克希尔·哈撒韦公司的纺织厂效益越来越差，一直处于亏损的状态，为了继续经营下去，巴菲特不断地为其注入资金。但是纺织市场已经处于没落的阶段，再这样下去肯定也不会有太大的发展，反而会拖垮整个伯克希尔·哈撒韦集团。于是，1980年巴菲特把织机数量减少了1/3。尽管规模有所缩小，但是1981年纺织厂还是损失了270万美元，从而使得伯克希尔·哈撒韦公司发展进入最坏的时期。1985年当新上任的伯克希尔·哈撒韦纺织厂的总经理再次向巴菲特申请资金时，巴菲特已经痛下决心——关闭纺织厂，抛弃原有的所有业务，把它改造成为了一家从事资本运作的现代金融企业。

关闭纺织厂以后，巴菲特拥有了更多的闲余资金，于是他把这些资金继续投入到内布拉斯加家具商城，扩大拥有的股份份额。巴菲特后来又从罗丝·布拉母金的姐姐手中买下了奥马哈波珊珠宝店，继续着自己的投资事业。

巴菲特名言

投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。因此，我喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的快速移动的大象”。

——巴菲特