吃不得的“河豚”

所谓“PT”，也是中国股市的一项“新发明”。按《公司法》规定，公司连续3年亏损的，应暂停其股票上市。但真要把那些一亏再亏再再亏的公司罚下场去，又有点不忍心，于是就来点变通政策，为暂停上市的股票设置一个“特别转让市场”，谓之“PT”。

如果以为打上PT的烙印，这家股票就成了无人理会的臭狗屎，那就大错特错了。在股票市场上，ST股票可谓异类，经常是一有风吹草动，整个ST板块就一荣俱荣地飞涨起来。而PT股票，比之于ST股票并不“逊色”。在实行“特别转让”的几个月来，PT股票无不连连上涨，每个PT股票都曾写下过连续几个涨停板的记录。PT类4只股票自开始交易的头9个交易日，共计有17次涨停板的记录，其中最多的PT渝汰白有6个涨停板，PT农商社5个涨停板，PT双鹿4个涨停板，最少的PT苏三山2个涨停板。但PT苏三山改名为PT振新以后，据1999年9月9日至10月15日统计，在5个交易日里，PT振新的涨幅竟达15.32%，居深市第4位，远远超过了所有绩优股、高科技股和次新股的同期涨幅。由ST沦落为PT的这4只股票，不仅没有“门庭冷落车马稀”，反而物以稀为贵，鲤鱼跳龙门。

“PT”股票之所以能有如此惊人的涨势，其实说怪不怪，如果说ST股票主要是凭借一些真实的与朦胧的互相交叉的重组消息炒作起来的话，那么，PT股票的强势上涨则完全是建立在人们的一种特别的感觉基础上的。这种感觉就是：坏到极点的股票，由于必然受到政府的特别呵护，反而下跌的空间变小了，上升的空间变大了。毋庸讳言，人们的这种特别的感觉，正是来自于对管理层对PT股票宽容的预期。

很多PT板块的股票，尽管债台高筑，但股价却动辄涨停，引诱了不少投资者出五六块钱的价格，去买每股净资产负两三元钱的PT股票。这样一来，PT这顶原本是揭示风险的“帽子”，倒成了包裹市场风险的“糖衣”了。谁都知道，在相当长的时间里，沪深股市涨得最凶的股票，不是绩优股，也不是高科技股，更不是国企大盘股，而是ST、PT股票。有资料表明，如果从股票被ST之日起持有，半年后获利50%的概率高达83%。PT股票的情况大致相似。别看它受到涨跌幅5%的限制，可是一涨起来比什么都凶，如果放宽涨幅限制，其股价早就与绩优高科技股平起平坐了。从1999年年报公布终结，PT渝汰白的股价从被PT前的4.30元涨至6.85元；涨幅达60%；PT振新从6.27元上涨到7.42元；PT农商社每股亏损6.17元，每股净资产－　7.73元，可是在年报公布前照样涨停。如果说，PT振新已经扭亏并换戴ST帽子，炒它还多少有个说法；PT农商社是沪深股市数一数二的亏损大王，为什么市场还照样恶炒不止呢？关键是目前的市场交易规则为投机炒作提供了“保险”，那就是没有摘牌退出机制。如此一来，ST、PT的“帽子”反而由“耻辱帽”变成了光彩耀人的“王冠”。这就难怪许多股民要抱着“拚死吃河豚”的心理去追逐负债的PT股票。

但是，“河豚”好吃，毕竟有毒，大胆吃“河豚”者，无一不要付出生命的代价。在PT股的炒作上也是如此。2000年6月17日，管理层宣布取消PT股的跌幅限制，PT一族立刻面临着无遮无拦的下跌空间。6月23日，第一场特别交易，所有的PT股均飞流直下，呈暴跌之势，跌幅最大的是PT网点，跌去26%，跌幅最小的PT红光也跌了9%。而随着2001年PT水仙、PT粤金曼和PT中浩的退市，中国股民真正领教到了什么是业绩风险。

退市政策刚推出时，许多股民觉得管理层并不会玩真格的，以致并没有当回事。但随着PT水仙、PT粤金曼和PT中浩的陆续退市，投资者逐渐认识到这次管理层是真的下了决心要实现证券市场的退出机制。亏损股的市场风险开始显现，在2001年的股市调整中，跌幅最大的都是一些亏损公司。预计未来一些救无可救的亏损公司仍将走退市的道路，有的可能会更惨，最后会破产清算。而如果某些公司一旦破产清算，那么股民手中的股票真的就成了一张废纸，那可真是血本无归。因此，投资亏损公司特别是PT、ST公司要特别注意风险，没有基本面的真正重大改观，最后面临的将是和PT中浩一样的命运。在PT中浩宣布退市当周，一些PT公司周五的跌幅达到20%左右甚至30%以上，尤其像PT吉轻工因为重组失败而跌至4元左右，说明PT股的风险已经无可抵挡地摆在了我们的面前。

许多人还把希望寄托在PT公司的重组上，但从PT公司的现状看，巨额债务和诉讼缠身已成为重组路上最大的障碍，要清理复杂的债务和诉讼，然后剥离劣质资产，注入优质资产，整个重组过程要想在短短的宽限期内完成，难度相当大。不久前，PT吉轻工发布公告宣布深圳市东阳光公司对吉轻工资产重组失败，从一个侧面反映出PT公司的资产重组难度有多大。PT中浩的被勒令退市，也与重组失败有关。当深圳鸿基集团提出入主PT中浩并即将实施资产重组之时，许多人抱着资产重组成功后中浩有希望扭亏摘帽的憧憬而大举介入，没有想到就在宽限期内鸿基集团知难而退，重组失败，公司退市，许多冒险刀口舔血的股民只能陪着PT中浩无奈地退出股市。

PT中浩的退市，提醒整个市场应更正确地理解退市机制实施的意义。该退市的还得退市，这是证券市场优胜劣汰机制的最基本体现。那些敢于持有PT股票“刀口舔血”的投资者，应该从PT中浩的退市中吸取教训，进一步认清PT公司的退市风险。PT公司即便获得宽限期，也显得积重难返，PT中浩就是被历史包袱所拖垮。此前PT农商社、PT双鹿等公司成功甩掉债务包袱，提高了投资者对PT公司重组成功的预期，在无形中助长了二级市场上其他PT公司的投机。但是，毕竟不是所有的PT公司都能过关，投资者还是应以谨慎为上策。由于PT公司宽限期内重组存在重大不确定性，往往长时间暂停特别转让服务，因而，特别要当心像PT中浩股东那样“一步错，千古恨”。

上市公司退市已经实行，业内人士预期，上市公司破产也将很快就可以领教！提前作好思想准备，就可以知道自己应该买什么股票卖什么股票。随着国内二板市场的即将推出，中小企业上市也将变得容易起来，国内主板市场的那些垃圾股将逐渐跌到几分钱，也是完全有可能的事情，有人甚至估计出现这一天的时间不会超过5年。因此，广大中小投资者在进行股票炒作时，应该慎之又慎。河豚再好吃，但终究有毒，吃了会死人，我们不能贪一时的口福而丢了卿卿性命；同样，T族股票不管有多大的能耐，有多大的涨幅，但终究是一亏再亏甚至再再亏的股票，随时有破产倒闭或者被赶出市场的可能，我们不能为了一点价差而不顾风险的存在，结果使自己血本无归。