财务评价基础数据与参数选择

一、财务评价基础数据与参数选择

财务评价基础数据与参数选取是财务分析的重要基础，数据与参数选取的合理性直接影响财务评价的结论。

（一）财务价格体系的确定

在项目财务评价中，必须以市场价格体系为基础，对整个计算期内投入物与产出物的价格进行预测，也就是要对价格的变动情况进行预测。影响价格变动的原因有两类：一是由于市场供求、价格政策、劳动生产率的变化等引起的商品价格比例的相对变化；二是由于通货膨胀或通货紧缩引起的所有商品价格的普遍变化。

根据财务价格所考虑的变动因素不同，财务价格的形式可以分为以下三类。

（1）固定价格。是指在项目生产运营期内不考虑价格相对变动和通货膨胀影响的不变价格，即用基准年的价格水平，计算产品销售收入和原材料、燃料动力费用。

（2）只考虑相对变动因素的变动价格。这种价格只考虑相对价格变动因素，不考虑通货膨胀的影响。

（3）既考虑相对变动因素、又考虑通货膨胀因素的变动价格。

由于在投资估算中已经预留了建设期涨价预备费，因此可采用固定价格计算投资费用。生产运营期的投入物与产出物可根据具体情况选取合适的财务价格形式进行财务评价。

财务分析中，盈利能力分析原则上应采用只考虑相对变动因素的变动价格，计算不含通货膨胀因素的盈利性指标，不反映通货膨胀因素对盈利能力的影响，这也是国际上通行的做法；进行项目清偿能力分析，预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时，采用的财务价格既要考虑相对变动因素、又要考虑通货膨胀因素，反映通货膨胀因素对偿债能力的影响。

（二）财务评价参数的设定

财务评价参数包括两类，一类是计算、衡量项目财务费用效益的各类计算参数；另一类是判定项目财务和理性的判据参数。

1．计算参数

财务评价的计算参数主要用于计算项目财务费用和效益，具体包括建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率和汇率，等等。多数计算参数具有鲜明的行业特点，可在有关行业实施细则中查到。

2．判据参数

财务评价的判据参数主要用于判断项目财务效益的高低，比较和筛选项目，判断项目的财务可行性。判断项目盈利能力的参数主要包括财务基准收益率以及总投资收益率、资本金净利率等指标的基准值和参考值；判断项目偿债能力的参数主要包括利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等指标的基准值或参考值。

国家行政主管部门统一测定并发布的行业财务基准收益率，在政府投资项目以及按政府要求进行经济评价的建设项目中必须采用；国家有关部门（行业）发布的供项目财务分析使用的总资产收益率、项目资本金净利润率、利息备付率和偿债备付率等指标的基准或参考值，在各类建设项目的经济评价中可参考选用。

3．财务基准收益率的测定

财务基准收益率在财务评价中是最关键的判据参数，它是计算财务净现值时使用的折现率，也是项目财务内部收益率指标的基准与判据，是项目在财务上是否可行的最低要求。

若本行业没有发布行业基准收益率，评价人员应在分析一定时期国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、资金时间价值、项目目标等情况的基础上，结合行业特点、资本构成等因素综合测定。财务基准收益率可采用资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法、德尔菲法等方法进行测定。