项目融资渠道和筹措方式

二、项目融资渠道和筹措方式

项目融资有多种资金渠道。所谓资金渠道是指筹集资金的方向与通道。项目法人应根据资金的可得性、供应的充足性、融资成本的高低，选择相应的资金渠道。项目融资的资金渠道主要有以下七条。

（1）项目法人自有资金。

（2）政府财政性资金。

（3）国内外银行等金融机构的信贷资金。

（4）国内外证券市场资金。

（5）国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等机构的资金。

（6）外国政府、企业、团体、个人等的资金。

（7）国内企业、团体、个人的资金。

从筹集方式上看，项目融资可分为权益融资和债务融资两种。其中权益融资形成项目的资本金，债务融资形成债务资金。

（一）权益资金的筹措

权益资金即资本金，是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额。对项目来说，资本金是非债务性资金，也是获得债务资金的基础。国务院1996年颁布的《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》中规定，对各种经营性投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，试行资本金制度，即投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。在投资项目的总投资中，除项目法人从银行或资金市场筹措的债务性资金外，还必须拥有一定比例的资本金。项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。

新设项目法人的资本金是项目发起人和投资者为拟建项目所投入的资金。项目资本金来源主要有：政府财政性资金，国家授权投资机构入股的资金，国内外企业入股的资金，社会团体、个人入股的资金，受赠予的资金。

既有项目法人的资本金的来源主要有：项目法人可用于项目的现金，即库存现金和银行存款等可用于项目投资的资金；资产变现的资金，即变卖现有资产获得的资金；发行股票筹集的资金，原有股东增资扩股资金，吸收新股东的资金；政府财政性资金；国内外企业法人入股资金；受赠予资金。

项目资本金出资形态可以是现金，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为资本金的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价。

（二）债务资金的筹措

债务资金是项目中除资本金外，需要从金融市场借入的资金。债务资金的筹措方式主要有信贷融资、债券融资和融资租赁三种。

1．信贷融资

信贷融资是利用信用筹措所需资金的一种方式，包括国外信贷资金和国内信贷资金。国外信贷资金包括以下几方面。

（1）商业银行贷款，指在国际金融市场上，由商业银行提供的贷款。

（2）外国政府贷款。

（3）国际金融组织贷款，指利用国际货币基金组织、世界银行集团、亚洲开发银行等国际金融组织贷款筹集债务资金。

（4）出口信贷，指各国为促进和扩大本国产品及设备出口而设立的，分为卖方信贷和买方信贷。卖方信贷是指外国银行将资金贷给本国出口商，以使买方赊销购入产品和设备；买方信贷则是外国银行将资金贷给进口商或进口国银行，约定购买本国出口商的产品和设备，从而达到融通资金的目的。

（5）信托投资公司等非银行金融机构提供的贷款。国内信贷资金主要包括商业银行贷款、政策性银行贷款以及非银行金融机构贷款等。

2．债券融资

债券融资是指项目法人以自身的财务状况和信用条件为基础，通过发行企业债券筹集资金用于项目建设的融资方式。债券筹资的利息允许在所得税前支付，且可发挥财务杠杆作用，提高自有资金收益率。但债券筹资也具有发行限制条件较多、还本付息负担较重的问题。除了一般债券融资外，项目法人还可采用可转换债券融资。这种债券的发行无需以项目资产或其他公司资产作为担保。

3．融资租赁

融资租赁是指由出租人按承租人要求，融通资金购买设备，租给承租人使用，由承租人支付租金获取设备使用权的一种方式。采用这种方式，一般是由承租人选定设备，由出租人购置后租给承租人使用，承租人按期交付租金。租赁期满后，出租人可以将设备作价售让给承租人。这种融资方式实际上是通过租赁设备融通到所需资金，从而形成债务资金。

（三）基础设施项目融资的特殊方式

在20世纪80年代之前，大多数国家的基础设施项目投资通常需要由政府投资运营和管理。随着经济发展，基础设施建设规模的扩大，许多国家政府为筹建基础设施工程所负担的债务大幅增加，项目的设计、建造和管理能力的发展滞后。在这种背景下，许多国家在基础设施投资方面开始引入新的投资机制，以特许经营的方式引入其他投资人投资。

基础设施的特许经营是指由国家或地方政府将基础设施的投资和经营权，通过法定的程序，有偿或者无偿地交给选定的投资人投资经营。最早出现的特许经营方式是BOT，它是英文build－operate－transfer的缩写，通常直译为“建设—经营—转让”，它是指国内外投资人或财团作为项目发起人从某个国家的地方政府获得基础设施项目的建设和运营特许权，然后组建公司，负责项目建设的融资、设计、建造和运营。

BOT经历了长期的发展，为了适应不同的条件，衍生出许多变种，例如BOOT（bui ld-own-operate-t ransfer），BOO（bui ld-own-operate），BLT（bui ldlease-operate）和TOT（transfer-operate-transfer）等等。广义的BOT概念包括这些衍生品种在内。人们通常所说的BOT应该是广义的BOT概念。