个人大额可转让存单新理财方式

内容摘要:作为一种新的理财方式，个人大额可转让存单试点是利率市场化的必经阶段。目前，几乎所有的市场经济国家和地区都建立了大额可转让定期存单市场。我国也曾经进行了一些探索和尝试，与普通的银行定期存款相比，个人大额可转让定期存单可能更有投资优势。对于普通市民来说，个人大额可转让存单的推出，将会增加一种稳健而收益率客观的理财方式。

据媒体报道，首批个人大额可转让存单试点名单已经确定，获资格的银行正在进行准备工作。至此，停滞17年之久的大额可转让存单有望再度出现在金融市场上。

大额可转让存单是利率市场化的必经阶段。大额可转让存单，简称NCDS，指银行发行的可以在金融市场上转让流通的一定期限的银行存款凭证。大额转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元(1美元约合6.15元人民币)。

大额可转让存单最早产生于20世纪60年代的美国，由于美国政府对银行支付的存款利率规定上限，上限往往低于市场利率水平。为了吸引客户，商业银行推出可转让大额存单。购买存单的客户随时可以将存单在市场上出售变现。从美国的经验来看，美国可转让存款的利率与同期限的银行同业拆借利率贴合，而在国内可能就会和上海银行间同业拆放利率相贴近。

目前，几乎所有的市场经济国家和地区都建立了大额可转让定期存单市场。2007年末，欧洲美元市场上的余额为8412亿美元，标值货币包括欧元、美元、英镑、日元等十余种可兑换货币。2008年国际金融危机后，虽然欧洲美元市场的大额可转让存单规模逐渐下降，但截至2012年一季度末，流通在美国境外的大额可转让存单规模约为5338亿元，占国际货币市场存量资产规模的50%。由此看来，我国大额可转让存单的发行需要加快推进。

事实上，早在1986年，交通银行、中国银行以及工商银行就曾尝试发行大额可转让存单。1989年5月22日，央行颁布了《关于大额可转让定期存单管理办法》，规定其最高利率上浮幅度为同类存款利率的10%。当时推出的大额可转让存单面额较小，个人存单面额最低为500元。企事业单位存单面额最低为5万元。利率和面额的双重优势使得大额可转让存单受到当时储户的追捧，但是由于后来一些问题的出现，1997年，央行暂停了大额存单的发行审批。

日前，中国人民银行发布的《2014年一季度货币政策执行报告》提出，将逐步推出面向企业和个人的大额可转让存单，有序推进利率市场化改革，这意味着，阔别17年的大额可转让存单再次回到市场之上。

业内人士认为，大额可转让存单的起点可能比较高，比如100万元，也会有中小银行等金融机构分拆代销，从而降低门槛。期限可能为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，一般不超过1年。利率可能参考同期限上海银行间同业拆借利率或者目前运行的同业存单利率定价。

与普通的银行定期存款相比，个人大额可转让定期存单可能更有投资优势。大额可转让定期存单是一种标准化产品，它有规定的面额，而且面额通常较大，而普通的定期存款金额由存款人决定，金额并不确定。另外，大额可转让定期存单具有较高的流动性，它可以在一级市场上转让，而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取的利息收益会受到很大的影响。大额可转让定期存款的利率应当更高，目前，一年期银行存款的基准利率为3%，上浮后为3.3%，而目前1年期银行同业拆借利率为5%，只从这个数字来看，转让的收益就会比定期要高。

对于普通市民来说，个人大额可转让存单的推出，将会增加一种稳健而收益率客观的理财方式。目前，银行存款仍然是人们重要的理财手段，特别是中老年人对存款有着特殊的偏好。但是我国银行存款利率管制仍然严格，面向个人的大额可转让存单的面世，由于可以进行交易，将由市场来决定实际利率，个人储户也有机会从存款中获得市场化定价的利率。从中期看，大额可转让存单的推出应当会取代一部分保本型理财产品。

【注释】

[1]本文发表于《国际先驱导报》2014年6月27日。