加息对本国汇率的影响

国际收支是指一国在一定时期内从国外收取的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系，一国国际收支的状况反映在该国的国际收支平衡表上。国际收支平衡表是在一定时期内，对于一国与他国居民之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表。

编制国际收支平衡表要遵循两个原则，一是本国居民和外国居民的区分，二是国际收支平衡表应是复式会计账表。

区分本国居民和外国居民主要是以居民所在地为标准。就个人而言，他是其永久性居住所所在国的居民，但代表本国政府驻在外国的人员，包括军队的成员在内，仍然被认为是本国居民；一个公司则是它的诞生地所在国的居民，但公司的国外分支机构则看成是外国居民，因此，它们之间的贸易往来也视为国际贸易。国际机构，如世界银行、国际货币基金组织等则不被看成是所在国的居民。

国际收支平衡表是复式会计报表。按照会计原理，一切收入或负债增加、资产减少的项目都被列为贷方，一切支出或负债减少、资产增加的项目都被列为借方。根据这一原则，在国际交易中，凡是引起本国居民支付货币给外国居民的交易都是借方交易，记入国际收支平衡表的借方，如商品和劳务的进口；凡是能使本国居民从国外得到收入的交易都是贷方交易，记入国际收支平衡表的贷方，如商品和劳务的出口。这样，任何一笔国际经济交易都分别列入表内借贷两方，总额相等。例如，一国出口一批价值600万美元的货物到外国去，其贷方项目上就记上出口600万美元，而在借方项目上则记上输入（或流入）600万美元；进口一批货物的情况则相反。因此，在原则上，国际收支平衡表全部项目的借方总额与贷方总额相等，其净差额为零；但国际收支平衡表的每一个具体项目的借方与贷方却经常是不平衡的。下面我们就来考察一下国际收支平衡表。

表8-1是一张简化了的国际收支平衡表。

根据国际货币基金组织的规定，国际收支平衡表中的项目分为四大类：经常项目，资本项目，官方储备项目和账户差错与遗漏。

表8-1　国际收支平衡表

现说明如下。

（1）经常项目，即经常账户，指一定时期内经常发生的支付事项。其中最大最重要的项目是商品的进口和出口，其次是劳务项目（包括商品运费、保险费等），再次是私人和政府的各种转移支付。

（2）资本项目，即资本账户，记录国家问的资本流动。凡外国对本国居民的贷款，外国购买本国的真实资产和金融资产的交易都是资本流入，或称资本输入；凡本国居民对国外的贷款，以及他们购买外国的真实资产或金融资产的交易都是资本流出，或称资本输出。资本账户记录着一国资本的输入输出情况，如政府、国际金融机构、商业银行和跨国公司的投资等。资本流动又分为长期和短期两种，前者指一年以上到期的国际资本的流动。后者指一年或不足一年到期的国际资产和负债的变化。

（3）官方储备项目，即官方储备账户，指本国金融当局就拥有的官方黄金和外汇储备进行买进和卖出，以抵消对外汇的过量供求。

（4）差错与遗漏，指国际收支统计上的误差和遗漏。该项为估计数字，用以填补统计报表的差额，以求得国际收支形式上的平衡。

在国际收支平衡表中，官方储备项目是使平衡表平衡的项目，差错与遗漏项目是补误的手段。因此，对于国际收支平衡的分析而言，经常项目和资本项目是最重要的两个项目，我们下面将进一步加以论述。另外，为了论述的需要，我们在这里先简要地介绍一下汇率的基本知识。

在开放的经济中，汇率是一个十分重要的概念。汇率理论是关于汇率决定、汇率变动、汇率政策的理论，它是国际经济学的一个组成部分，也是货币经济理论在国际经济学上的延伸。鉴于本章的主题，这里我们仅限于介绍与我们的分析有关的汇率基本知识。

汇率又称汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，也就是用一国货币单位所表示的另一个国家货币单位的价格。

汇率有两种标价法。一种被称为直接标价法，它是用一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示汇率。用这种标价法，一单位外币折算的本国货币量减少，表示外汇汇率下降，即外国货币贬值或本国货币升值；而一单位外币折算的本国货币量增加，表示外汇汇率上升，即外国货币升值或本国货币贬值。

另一种被称为间接标价法，它是用一单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币来表示汇率。用这一标价法，一单位本国货币折算的外国货币量增加，表示本国货币升值或外国货币贬值；而一单位本国货币折算的外国货币量减少，表示本国货币贬值或外国货币升值。我国采用的是直接标价法，本书在论述汇率时，采用直接标价法条件下的汇率。

世界上的汇率制度主要有固定汇率制与浮动汇率制两种。固定汇率制是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于一定的幅度之内。浮动汇率制是指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动，前者指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由外汇市场的供求力量自发地决定；后者指实行浮动汇率制的国家，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，以通过对外汇供求关系的影响来影响汇率。

西方各国在20世纪70年代之前实行的是固定汇率制，即按照以美元为中心的国际货币体系（又称“布雷顿森林体系”）所实施的固定汇率制。20世纪70年代之后，由于美元危机，布雷顿森林体系崩溃，西方各国相继放弃了固定汇率制而采用了浮动汇率制。目前，各国主要采取的是管理浮动汇率制。

在本章的以下部分，为使分析简明起见，我们约定的汇率制度皆为浮动汇率制。

在开放经济中，汇率的变动对经济的影响是十分重要的，也是多方面的，其中最直接的是对进出口贸易的影响。一般来说，货币贬值使本国的产品和劳务在国外的价格降低，并使外国的产品和劳务在国内的价格上升，从而有增加出口、减少进口的作用；相反，货币升值则有减少出口、增加进口的作用。进出口的这种变动首先影响国际收支中的经常项目。也就是说，一国货币贬值后，由于出口增加进口减少，会改善经常项目收支状况，即减少经常项目的赤字，或增加盈余。此外，贬值所引起的出口增加进口减少还会影响国内经济。出口增加有利于本国经济的发展，但进口商品价格上升，进口量减少也有其不利作用，其最终作用如何取决于一国的经济结构及其他综合因素。

货币贬值还会影响国际收支中的资本项目。一般而言，货币贬值对长期资本流动的影响较小，这是因为长期资本流动主要取决于利润和风险的状况；但对短期资本流动的影响是不利的，因为贬值会使金融资产的相对价值下跌，从而引起资金外流。

在外汇市场上，汇率是经常变动的，影响汇率的因素是十分复杂的，既有经济因素，又有非经济因素。就短期而言，影响汇率的因素主要有三种。第一，货币供给量。当一国货币供给量增长较快时，该国的货币量超过了本国的需求，从而由于价格的下跌或资本外流而使该国汇率变动。第二，利率。一国利率的上升会使资本流入，导致本币升值，而利率的下降会使资本流出，导致本币贬值。第三，政府干预。一般来说，政府可以通过买卖外汇或外汇管制等间接或直接性手段来影响外汇市场的短期汇率。此外，心理预期以及季节性等因素也可能会影响汇率。