上汽集团协议收购韩国双龙

7.5　上汽集团协议收购韩国双龙

7.5.1　上汽集团收购双龙的基本情况

2004年7月23日,上海汽车工业(集团)总公司,简称上汽集团与韩国朝兴银行就上汽集团收购双龙汽车控制权的有约束力谅解备忘录的条款达成一致意见,于24日在汉城正式签订协议,朝兴银行将所持有的双龙公司的55.4%的股权转让给上汽集团。上汽集团作为新进入《财富》全球500强排名的中国惟一一家汽车企业,收购双龙是实现其全球战略目标的主要步骤,也是实现跨国化梦想所迈出的重要一步,更重要的是上汽集团为此成为中国汽车业成功收购海外汽车集团的“第一人”。实际上,上汽集团早在2002年就开始谋划收购韩国双龙,2003年1月11日,上汽集团旗下的上海汇众与双龙汽车签署协议,以600万美元的价格购买双龙“MB100”商用汽车的整条流水生产线,2004年1月份,源自MB100技术的国产伊思坦纳(ISTANA)汽车正式推向市场,标志着上汽集团具有了收购双龙公司的基础条件,在一定程度上也是上汽集团有意收购双龙的一个信号。

双龙公司创办于1954年1月,1975年5月,双龙公司股票正式上市,是韩国第四大汽车企业,主要生产越野车和高级轿车,年生产能力为18万辆,在韩国市场上的占有率为11%,1993年双龙公司看好韩国高级轿车市场,公司举债10亿美元进军高级轿车领域。1997年,亚洲金融危机爆发,使韩元贬值近一半,到期债务共计17兆亿韩元(约合13.5亿美元),双龙资金链发生断裂。随后,双龙便遭到被出售的厄运,双龙汽车的债权人朝兴银行通过两次债转股取得了该公司55.4%的股份,成为双龙公司的实际控权人。直到2004年7月,双龙债权银行才决定将其手中55.4%的股权出让,此消息吸引了包括雷诺、通用、上汽集团等众多国际买家。2004年10月28日,上汽集团击败竞争对手蓝星集团与韩国双龙汽车公司债权团在汉城正式签署了双龙汽车公司股权买卖协议。根据协议,上汽集团收购双龙汽车公司48.9%的股份,总价值超过40亿人民币(5亿美元),从而使上汽集团成为双龙汽车公司的第一大股东,从此,双龙汽车开始把自己的命运与中国汽车工业连在了一起,上汽对双龙的收购是迄今为止我国汽车业最大的海外并购项目。

7.5.2　上汽与蓝星的收购竞争

上汽集团收购双龙的进程并不是一帆风顺的,在2004年7月以前双龙汽车的主要债权人韩兴银行还在与除上汽集团以外的中国蓝星集团以及总部位于美国和香港的两家投资基金公司进行收购谈判。早在2003年12月22日,蓝星集团与韩国双龙汽车签署了一份有关蓝星集团收购韩国双龙汽车48.92%股权的谅解备忘录,但这份备忘录不具约束力。蓝星集团是一个化工企业,资产总额200多亿元人民币,年主营业务收入100多亿元,为进军其产业,蓝星集团也瞄准了韩国双龙,据内部人士透露蓝星集团对朝兴银行所持有双龙55.4%的股份准备出价6500亿韩元(约5.4亿美元)甚至更高来获得,并且蓝星集团还计划在2010年前向双龙汽车投资7亿美元,以改良双龙的制造设备、加强研究开发工作;还将在中国投资3亿美元用于建立双龙汽车的营销和客户服务网络。但是这项交易在2004年3月份,因双方在价格方面的分歧,主要是由于蓝星集团的投资计划未能获得中国政府的批准而最终宣告退出竞标,韩国双龙汽车的债权团朝兴银行最终选择了上汽集团。至此,上汽集团收购韩国双龙的计划才进入议事日程,最终上汽集团实现了协议收购双龙的目标。

7.5.3　上汽收购双龙的意义

上汽集团收购双龙标志着我国汽车产业国际化并购活动的序幕已经拉开,这一举动必将促进我国汽车产业的快速发展,对我国汽车产业的发展和加速国际化的进程等都具有十分重要的现实意义。

(1)有利于促进上汽的海外上市。双龙汽车目前是韩国第四大汽车生产商,年生产能力为18万辆豪华轿车和SUV,在韩国市场上的占有率为11%。收购双龙,使上汽集团可以拥有双龙品牌汽车的生产权和销售权,而目前,上汽集团正酝酿在香港上市,融资可能达到10亿美元,这正可以成为上汽海外上市的筹码。

(2)可以提高上汽的研究开发能力。目前,上汽在国内的合资企业,由于国内汽车业的相对落后,在自主研发方面受到一定束缚,很难在短时间内研发出新的产品,即使能够研发成功几个产品或几项技术,要见成效或在汽车行业具有一定声誉也是相当困难的。收购双龙可以利用双龙的研发力量和技术,开发国内的产品,提高上汽的自主研究开发能力,提高中国汽车业的自主研发能力。

(3)有利于促进上汽海外扩张战略的实施。上汽的海外战略由2002年通用大宇项目的“参股”上升为如今对双龙汽车的“控股”,这是上汽实施“出海跨洋”战略的又一个重要举措,标志着中国汽车工业在融入到国外汽车企业的兼并重组和跨国集团化发展方面迈出了关键的一步。

(4)拥有了SUV品牌。上汽集团的目标是控制双龙汽车公司51%的股权,这样就取得了SU V品牌的控制权,无论在国内还是国外上汽集团的地位和声誉都会得到很大程度的提升,同时也拉近了中国汽车工业与世界汽车强手之间的距离。

上汽收购韩国双龙采用了协议方式,实现了低成本扩张。这个案例给我们的启示是:协议收购常被用于公司重组、联合以及收购经营发生困难或面临破产的公司。采用协议收购国外公司的全部或部分股份,有利于国内企业与国际企业的联合,便于引进国外先进的技术或产品,对我国产业的发展具有巨大的推动作用。但值得注意的是,国际化公司并购具有很大的风险,合理选择并购目标是非常重要的基础工作,科学的收购定价和竞价策略是提高并购效果和效率的有效手段。