【摘要】：鉴于它至少为我们解释再融资价值效应提供了竞争性假说，因此我们有必要先讨论信号理论在中国资本市场的适用性。信号理论是以信息不对称为前提条件的。该理论认为，再融资决策是管理者权衡实现投资机会的好处(坏处)和价值低估的损失(收益)的结果，因此投资者将再融资视为传递好的投资机会或高估的资产价值的信号。
2．4 再融资信号理论的适用性
根据本章的第一节的理论总结，我们看到对再融资价值效应的解释主要是再融资信号理论和委托代理理论。国内学者认为控制股东的“圈钱”动机是影响再融资价值效应的主要因素，而“圈钱”其实是控制股东和其他股东之间委托代理矛盾的结果，其核心是控制权收益[2]。在中国二元股权结构的制度背景下，控制股东拥有强大的控制权，而薄弱的公司治理结构和不成熟的市场对控制权的监督少之又少，这使得控制权收益成为推动控制股东决策不可忽视的力量。
那么，在中国资本市场上，广为海外学者接受的再融资信号理论是否发生作用呢?它和“圈钱”理论相互作用的交点在哪里?鉴于它至少为我们解释再融资价值效应提供了竞争性假说，因此我们有必要先讨论信号理论在中国资本市场的适用性。
信号理论是以信息不对称为前提条件的。不对称的信息主要存在于两个方面:现有资产和投资机会。该理论认为，再融资决策是管理者权衡实现投资机会的好处(坏处)和价值低估的损失(收益)的结果，因此投资者将再融资视为传递好的投资机会或高估的资产价值的信号。
本节根据Myers和Majluf(1984)的理论框架构建信号模型，并试图在其中引入控制权收益因素，考察此时再融资决策是否还能够传递关于投资机会和现有资产价值的信号。
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