外汇交易模式的分类

一、外汇交易模式的分类

一般情况下,交易模式可以分为两类:一类是直觉交易模式,一类是理性交易模式。

所谓直觉交易模式的主要表现形式,就是在道氏理论认为的市场噪音部分寻求获利的可能,道氏理论称为噪音的部分,是因为其市场表现形式是无趋势的,类似物理学中的布朗运动。但市场上也不乏此类模式的赢利高手,市场誉为“短线高手”。

国内股票交易所已经取消了场内交易员,但美国纽约股票交易所还保留了这样的交易形式,在异常嘈杂的场内,交易员也就是俗称“红马甲”在那里用手势进行交易,用手势表示买入还是卖出,包括多少数量,效率之高令人难以置信。投资者在阅读国外的某些投资类书籍的时候,会发现某某交易员为了提高他的交易绩效,在某某交易所,比如纽约股票交易所、芝加哥商品交易所,购入一个交易席位,他购入席位的目的不是替别人买卖,赚取佣金收入,而是只为自己买卖,只对自己个人的资金负责。之所以他要买一个交易所场内的席位,一方面最贴近市场,在以打手势为交易形式的地方能够最快速度得到自己所要的交易对象,同时,因为是自己的席位,交易成本也能控制到忽略不计。

很多传说中的市场英雄都是这种形式的短线高手,并激励着一批又一批年轻交易者投入其中。但是,短线交易要求对市场时刻地全神贯注,对市场的直觉、敏锐的判断、心理素质都要求极高。特别是其赢利技巧大多只可意会不可言传。场内交易员在实战交易中甚至可能无法借助技术指标来帮助自己判断市场趋势。同样,场内交易的硬件环境、交易成本特别是市场氛围也是场外交易者一个人独自面对电脑时难以感受的。

场外交易者中推崇直觉交易模式者也是占绝大部分。由于外汇保证金交易T+0的便利条件,与其他交易品种相比较具有更低的交易成本,所以也诱使大批交易者采用短线交易方法,甚至包括某些外汇经纪商出于多赚手续费的目的,也刻意突出中长线交易的持仓风险不可预测性,而强调短线交易的风险回避能力。

与短线交易相比,中长线交易并不是简单的持仓时间上的延长,而是应该建立在一定的市场分析理论基础上的对中长线趋势的把握上,正是通过某种投资理念的辅佐,交易者得出了某个趋势成立的结论,树立了中长线持仓的决心,以此来获取趋势性的赢利。这才是真正的中长线交易模式,在股票市场中,就表现为巴菲特式的通过对某个上市公司基本面的分析,建立了长期持有的头寸和信心,十年几十年地去持有,从而获得长期稳定的投资回报。虽然巴菲特的高度是那样地难以企及,但也绝不应该妄自菲薄,并因此而放弃中长线的交易模式。

这样的交易模式,将其定义为理性交易模式。

理性交易模式是建立在确定的交易理念的基础上的,下面我们就按国际上通行的交易模式分类方法向读者作深入的介绍。

荷兰银行:2007年汇市传统投资模式纷纷告亏

【北京时间2008年01月04日　19:27】

荷兰银行(ABN Amro)周五表示,以价值、趋势、收益和短期波动性为基础的汇市投资模式2007年全都以亏损而告终,这也是1975年以来的第一次。

根据荷兰银行数据,上述四种投资模式分别亏损1.3%、6.3%、3.1%和4.4%。

该银行称,2007年上半年主要货币汇价波动性较低,而第三季度开始波动性大幅扩张,这令很多汇市经理非常头痛。但随着2008年波动恢复常态,上述投资模式仍有希望获利。

从上面荷兰银行的分析文章中就透出了这样的信息,国际上成熟的投资模式可以分为四种:价值投资模式、趋势投资模式、收益投资模式和短线波动投资模式。每种不同的交易模式大体上匹配的是不同的市场判断依据。

1.价值投资模式

价值投资四个字并非是股票交易的专利,在外汇市场同样大有作为。在股票市场,价值投资的核心是行业分析、上市公司基本面分析。外汇市场也是如此,外汇交易价值投资模式的核心是货币的所属国的基本面分析,由于货币交易是两个国家货币之间的比较和交换,是钱和钱之间的互换,这点和股票市场上以股票作为筹码和以货币之间进行交易是有很大区别的。仅就这一点也值得外汇交易者从理论和实战上,认真体会两者的不同和因此而引发的交易理念上的不同。

本书第四章的内容就是如何进行汇市的基本面分析,在对基础货币和交叉货币的基本面进行分析后,对其作出一个趋势性的判断,然后以此判断作为操作的依据,这就是价值投资模式。比如,近几年的欧元,价值投资者就可以通过对欧元区和美国两个经济体在此消彼长的基本面情况的对比中,得出美元长期走弱的结论。这既体现在美元的指数上,也体现在欧元的走势上,从而价值投资者可以通过长期持有欧元而获得巨额的利润。

2.趋势投资模式

显然这个模式是和本书的第五章“外汇交易技术分析”联系在一起的,趋势投资模式的归类更多的是和技术分析有关。趋势和价值两者之间,区别不是绝对的,相互借鉴应该能够达到更好的效果。对于上涨、下跌的趋势是开始或者结束的判断。价值投资者是基于基本面变化的理由,而趋势投资者则是基于某个技术指标的变化。

在图6中的英镑日线图中,价值投资模式的交易者可以因为美国的次贷危机传播到了英国,而使英镑开始进入减息的预期中,通过这样的基本面判断而作出英镑将改变其上升趋势进入下降趋势的结论。“趋势交易模式”的交易可能因为上升通道在技术上的被有效击穿而得出英镑的上升趋势结束的结论。两者得出结论的理论出发点是完全不同的,但不阻碍它们得到相同的结论,甚至在得到结论的过程中结合另一方的研究成果来加强自己判断的信心。

图6　英镑日线图

3.收益投资模式

这是本书的重点,是国内绝大部分外汇交易者比较陌生的交易模式。其最具代表性的赢利模式就是“套息交易”。该模式充分体现了这样一个反复强调的观点:“外汇市场不是零和游戏。”正因为此,如何追求这个零和以外的价值,就成了收益投资模式所要追求的目标。货币的利息显然就是这个零和以外的价值所在,收益投资模式所要考虑的就是如何有效避免汇市波动给收益模式带来的风险,从而让收益真正成为收益。有关套息交易的技巧,后面的相关章节会重点阐述。

收益投资模式也是股票市场上重要的投资模式,由于A股市场的高换手(年换手300%是很正常的),高交易成本(单边印花税即高达3‰)和高市盈率(沪深300在2008年首季自6000跌至4200点水平,市盈率回落至32倍被称为投资价值的上限),以及很高的通胀水平(2008年1月CPI 7.1%),以获取股息收益为赢利模式的收益投资模式,成为了在A股市场上毫无意义的获利模式。

4.短线波动模式

短线波动模式绝不等同于国内大部分外汇交易者以直觉为基础的所谓短线的操作模式。道氏理论告诉我们,除了主要趋势和调整外,市场中大量存在着噪音,也就是在趋势交易者看来在很短的时间间隔中无序的波动,借用物理学中的术语“布朗运动”来形容这种股价或汇价的短线波动行为。

但在“短线波动模式”的操作者眼中,他们有自己的模型来将这种波动变成利益,而且可能是很大的利益。比如有一个交易术语叫“拼缝”,其原理是建立在市场总是可能出现套利的机会,而这个机会可能以1/10美分来计算。借助可能是最先进的电脑系统,捕捉市场上稍纵即逝的套利机会,同时借助高杠杆和没有交易成本也就是点差为零的交易平台(我们不可能拥有这样的交易平台)来实现对这1/10美分利润的占有。并且每时每刻,可能是在所有的投机市场上去捕捉这样的机会。这就是“拼缝”。即使如此,读者也应该发现,这样的短线也是建立在一个理念的基础上,而不是感觉的结果。国际上成熟的短线波动模式一定是借助计算机程式交易系统来完成的。就这点而言,国内的相当部分交易者对程式交易的理解还停留在优化技术指标的层面上,存在很大的局限性和片面性。

通过对上述交易模式的分析,纯粹的划分长线还是短线,在没有一个交易理念作为判断基础的情况下,基本上是没有意义的,是等同于赌博的行为。只是在几分钟内完成这个赌博,还是在几天或更长时间内完成这个赌博的行为。