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民营及中小企业将更多地受益于直接融资市场的发展

时间:2022-11-14 理论教育 版权反馈
【摘要】:为了适应中小企业现阶段的发展特点,陆续推出了中小企业短期融资券、中小企业集合票据、中小企业私募债等创新产品。通过以上的一些措施有效控制中小企业直接融资的市场风险,引导中小企业直接融资的健康发展。随着中小企业集合票据的推出,民营企业在直接融资市场中的参与程度有了明显的提高。

改革开放30多年来,我国的民营经济从无到有、发展迅猛,已经成为我国经济体系中不可或缺的重要力量,并且在扩大就业、调整结构和推动创新等方面发挥了巨大的作用。但同时,制约我国民营和中小企业进一步发展壮大的资金短缺、融资渠道不畅、融资成本居高不下等矛盾和问题也日益凸显,融资难、融资贵成为制约民营和中小企业发展的重要因素之一。在继续着力改善银行贷款等间接融资渠道的同时,充分利用直接债务融资市场在拓宽融资渠道、降低融资成本方面的作用,引导和推动更多的民营和中小企业尝试和开展直接融资,成为解决我国民营和中小企业融资难的新思路。

近年来,为了贯彻落实中央关于大力支持民营和中小企业发展的有关政策精神,银行间交易商协会和沪深交易所在各地方政府的支持下,与发行企业、金融机构、中介组织等密切合作,积极探索民营和中小企业直接债务融资可持续发展的新途径,围绕优化中小企业融资环境,提升中小企业的融资效率,采取了一系列的针对性措施,并取得了一定的成效。

首先,积极推动中小企业直接债务融资产品创新。为了适应中小企业现阶段的发展特点,陆续推出了中小企业短期融资券、中小企业集合票据、中小企业私募债等创新产品。同时,针对中小企业不同的融资需求和实际情况,设计和采取了“一般性担保”、“再担保”、“票据分层”以及“偿债风险准备金”等多种增信手段和信用增进结构,满足了集合票据产品对风险控制的要求,在有效提高中小企业直接融资效率的同时降低了企业的融资成本。

其次,建立健全市场风险防范机制。交易商协会牵头成立了中债信用增进投资股份有限公司,为中小企业直接融资产品提供信用增进服务,以提高投资者的认可程度和发行的成功率;推出信用风险缓释工具,防范和控制中小企业直接融资产品的市场风险;对发行债务融资工具的中小企业加强发行后续的督导和管理,保持监测跟踪并及时开展风险排查。通过以上的一些措施有效控制中小企业直接融资的市场风险,引导中小企业直接融资的健康发展。

第三,改善提升债务融资市场服务。银行间交易商协会对发行债务融资工具的中小企业免除入会费并实行注册发行绿色通道;对中小企业实行差异化的信息披露标准体系,进一步优化信息披露机制;探索适应于中小企业特点的评级标准体系,降低中小企业直接融资的门槛和实际融资成本。

第四,有效发挥市场各方的联动效应。为了最大限度地调动各方力量,银行间交易商协会与工信部、科技部等相关部委组成了联合工作组,共同针对不同区域、不同行业的中小企业债务融资市场的创新工作进行指导和推动。其次,引导和规范商业银行、评级公司和担保公司等中介机构充分发挥在产品推广和创新工作中的积极性和主动性。同时,积极争取地方政府的参与和支持,给予中小企业在直接债务融资方面的项目配套和财政补贴等优惠政策。

在市场各方力量的共同努力下,近年来民营和中小企业直接债务融资规模逐年扩大,相关直接融资产品不断创新和丰富,为民营和中小企业提供了一条市场化的融资渠道。随着银行间债券市场的短期融资券、中期票据特别是中小企业集合票据及定向债务融资工具等直接融资产品的不断推广运用,对于缓解民营和中小企业融资困难、降低企业融资成本具有现实而积极的意义。

2009年11月,中国人民银行和银行间市场交易商协会为了方便中小企业融资,推出了创新金融产品——中小企业集合票据,成为中小企业一条新的直接融资渠道。随着中小企业集合票据的推出,民营企业在直接融资市场中的参与程度有了明显的提高。仅2010年就有超过100家民营企业在银行间债券市场发行债务融资工具,在发行债务融资工具的企业数量中占比达到21%,与2009年相比上升了8个百分点。2011年,民营企业共发行直接债务融资工具1 754.2亿元,同比增长了247.3%,直接融资规模呈现大幅上升的趋势。随着直接债务融资产品的不断丰富,已有越来越多的民营企业积极参与到直接融资市场中,有效地拓宽了企业的融资渠道。

2011年,共有207家中小企业发行短期融资券、中小企业集合票据等直接债务融资产品,累计筹集资金130多亿元,发行企业地域覆盖北京、上海、山东、江苏、广东、浙江、福建等14个省、市和地区。2012年,有274家中小企业获得了注册发行“绿色通道”等多种政策扶持,通过银行间交易市场发行了74只中小企业集合票据,191家中小企业发行了短期融资券,有效降低了企业融资成本。

2012年,沪深证券交易所在中国证监会的主导下,面向非上市中小企业推出了中小企业私募债券,用备案制取代了以往的行政审批方式,对中小企业不设财务指标限制,不强制要求信用评级,这一新型融资产品成为中小企业尝试直接融资渠道的创新途径之一。自2012年6月至2013年10月,共有252家符合条件的中小企业通过沪深交易所发行中小企业私募债券,实际募集资金334.96亿元。

近几年的实践证明,我国直接融资市场的创新与发展为民营企业和中小企业开辟了高效、低成本的市场化融资途径,为我国民营企业和中小企业的发展壮大提供了有力的支持。通过丰富和发展直接债务融资产品,健全多层次直接融资市场体系以满足民营企业和中小企业日益增长的融资需求,已经成为解决我国中小企业融资难问题的重要路径。但是,必须看到中小企业直接融资目前仍处在起步阶段,未来仍是我国一项长期性的战略任务,还存在许多亟待解决的问题。第一,中小企业自身存在法人治理、信用体系不完善等诸多缺陷,进行公开融资的资质和能力还有待提高;第二,直接债务融资市场的结构不够健全和完善,中小企业发行的债券类产品交易不活跃,流动性不高;第三,直接债务融资市场的风险分担和保障机制尚不完善,中小企业融资的成功率和稳定性需要进一步提高。继续加大对中小企业和民营经济的支持力度仍将是未来直接融资市场重要的发展方向,要在不断减轻企业负担和防范风险的基础上,进一步推动融资产品创新,优化融资产品结构,丰富投资者结构,逐步构建多层次金融服务体系,多渠道改善民营和中小企业的融资难问题。可以预见,随着我国直接融资市场的不断创新和发展,未来将会有更多的民营企业和中小企业从中受益。

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