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新经济是否出了问题

时间:2022-11-10 理论教育 版权反馈
【摘要】:4月4日,全球最大电脑软件公司微软被美国法庭裁定违反反垄断法罪名成立,当日开盘后微软股票即一路走低,最终下跌153.8美元,报收于907.8美元,跌幅14.5%。由纳斯达克指数的狂跌,引起人们对新经济的分歧。现在纳斯达克市场重挫,是否意味着新经济出了问题呢?但美国科技股下跌,并不意味着新经济出现了问题,也不意味着新经济产业失去动力,更不能因此否定高新科技是历史潮流方向。其一,新经济并不能改变经济规律。

作为新经济标本的纳斯达克指数暴跌并带动全球股市一片惨跌,是近期市场关注的焦点——新经济是否出了问题?

4月4日,全球最大电脑软件公司微软被美国法庭裁定违反反垄断法罪名成立,当日开盘后微软股票即一路走低,最终下跌153.8美元,报收于907.8美元,跌幅14.5%。一天之内,微软的总市值就减少了840亿美元。受此影响,一直处于调整状态的纳斯达克市场一片恐慌,当日指数以4148.89点收盘,跌幅为1.8%。以后虽然出现了一次戏剧性的反弹,但好景不长。4月10日,纳斯达克综合指数再次重挫258点,以4188点报收,跌幅达5.81%。11日,纳指下挫132点,报收4055点。至此,该指数自2000年以来的涨幅丧失殆尽。12日,纳指跌破4000点大关,终盘以3769点收市,较前一交易日下挫286点。13日,纳指以3676点收市,继续下挫92点。4月14日暴跌357点,跌幅达9.7%。

纳斯达克指数从1996年年初的1000点开始,到2000年3 月10日创下5132点的历史新高,4年间上涨4.13倍。虚拟财富的暴涨不但使得美国人的消费热情一再高涨,同时也使世界各国对科技股和网络股寄予厚望。现在纳斯达克市场出现暴跌,必然也引起全球科技股和网络股的急剧动荡。亚洲最大网络集团日本光通信及软库股价大泻,光通信连续3天一开市就跌停板,投资者根本无法沽货,已较年初高位跌幅达74%。4月17日,香港股市一开盘,便狂泄1300点,电讯和科技网股沽售压力最大,创业板指数下调达一成,创业板19家公司,有11家跌破招股价。

面对此状,一些投资者不禁忧心不已:新经济真的是泡沫吗?网络科技股的行情到头了吗?新经济的生命力能否延续?方兴未艾的这场新技术革命是否会从此夭折?

人们开始想起投资银行家保罗·沃伯格在1929年2月有力的预言:“以痛苦方式重演的历史教育了人类,投机性过度扩充无一例外地以过度收缩和困境收场。”

造成纳指连续大幅下挫的原因在于受到近来一连串利空消息的打击,包括美联储加息,老虎基金倒闭,铱星公司破产,微软官司失败,一些网络股、科技股年报业绩不佳等等。这一连串的利空消息对投资者信心打击较大。同时,网络股、科技股的市盈率偏高,一些科技企业随着规模扩大,利润增长率开始变慢,换言之,企业的利润增长达不到人们的市场预期,从而股票的投资价值降低,这也是纳指连续大幅下挫的一个重要原因。

由纳斯达克指数的狂跌,引起人们对新经济的分歧。所谓“新经济”,简单地说,就是建立在网络和技术创新基础上的经济。美国得克萨斯大学公布的研究报告说,1999年互联网给美国经济增加了5070亿美元的产值,超过了电信(3000亿美元)和民航(3550亿美元)等传统产业的规模,并在追赶出版业(7500亿美元)和保健产业(1万亿美元)。现在纳斯达克市场重挫,是否意味着新经济出了问题呢?对此各方看法不一。白宫国家经济委员会主席吉恩·斯珀林声称:“我们认为,我们的经济基础是非常非常牢固的。”美国纳斯达克主席萨博也表示:纳斯达克市场进行调整属“好事”,虽然以前有泡沫,不过,“泡沫已被矫正”。世界上许多证券巨头也大都认为不会出现大的股灾

《华尔街日报》则似乎悲观得多。该报发文指出,2000年底可能爆发网站倒闭潮。不少投资者为分散风险,已逐渐把资金转投其他行业,而此举已令这两年如雨后春笋般冒出来的不少网站面临困境。美国学者恩格尔也认为,互联网公司始终要面对盈利的压力。虽然互联网股投资者仍会注重市场占有率及发展前景等因素,但已开始忧虑部分公司最终会不会有盈利,因此追捧科技及互联网类股份的资金将会大为减少。另有专家则认为,从长远而言,科技股将会继续成长,因为科技革命在创造财富与产业革命方面同样重要。但是,没有交易纪录,或尚未证实有稳定收益的互联网公司,5年内有八至九成将无法支撑下去。

事实上,股市有自己的运动规律,经济也有自己的运动规律,股市与经济之间的互动关系照样有固有的运动规律。辩证唯物主义告诫我们,事物的发展不会长期依照人的主观意志为转移。对于此次纳指风暴,我们不能因此就认为新经济走到了尽头,但也不能忽视新经济中存在的问题,尤其是泡沫化严重的问题。科技是强大生产力,近年来美国经济强劲发展就是传统产业大量采用高新科技而大大提高了生产力的结果,但科技股价上升的速度远远超过了美国生产力提高的速度。过去一年,科技股急升了86%,而美国经济增长仅4%。过急过猛的股价上升形成了大量的股市泡沫,不少网络股市盈率达几百上千倍,由此出现震荡回调并不足为奇。但美国科技股下跌,并不意味着新经济出现了问题,也不意味着新经济产业失去动力,更不能因此否定高新科技是历史潮流方向。它恰恰表明,发展高新科技也要尊重经济规律和市场供求关系,只有挤除泡沫,高新科技改造旧产业和创造新经济的步伐才更稳定。

新经济好是好,但任何一种新的产品、新的产业、新的经济发展方式,在从诞生到发展成熟之前,总会发生波动,总有不确定性,搞得不好,还会诱发经济危机。20世纪初,以汽车、电力和石油业为主的第二次产业革命给人们带来福音,也曾经刺激了美国股市。30年代的大危机阻断了这个发展进程。二战后恢复了昔日的光辉,但70年代的石油危机宣告它的失败。以电子信息产业为主导,第三次产业革命开始了。当90年代它传遍全球时,人们似乎忘记了历史教训,以为新经济一好百好。铱星公司的倒闭使一些人清醒起来:信息经济的风险并不亚于过去。当主要经济指标不如人们的预期时,股市暴跌就是自然的了。

新经济给市场带来的影响,需要投资者用新的眼光来判断投资价值。网络股投资热不可能完全偃旗息鼓,但现有的网络股阵营将会发生不小的动荡。一是大浪淘沙,在投资者对网络股的认识由朦胧趋向理性后,概念性质的网络股将无人喝彩;二是重新定位,股市总要以实际经济为基础,人为吹捧是不能持久的。新经济也不是虚拟经济,过于靠想象过日子是不行的。

由上我们可以得出三个结论:

其一,新经济并不能改变经济规律。在新经济蓬勃发展的背景下,美国经济走出了最长的增长周期,股市也持续上扬,这不禁使人们发出疑问:在新经济条件下,低通胀的经济增长是否能无限期地持续下去,股市是否会不断上扬。其实从新经济的本质看,依然是商品经济,新经济的最大特点是在互联网高速发展的基础上,更广泛地扩大了信息交流的空间,而大大缩短了交流所需的时间,从而提高了商品生产和销售的效率。尽管互联网由此而对经济产生了巨大的影响,但互联网仍是信息交流的手段和工具,绝不会改变市场经济条件下商品生产的本质。而在市场经济中主导经济运行的经济规律是由商品生产的本质所决定的,因而在新经济的背景下,虽然经济周期的波动时间和波动幅度会有些变化,但经济规律仍在起决定作用。

其二,股市投资的核心仍然是业绩。股市的持续上扬,特别是一些毫无盈利可言的企业股票价格的持续上扬,也使人们对股市投资的价值标准产生了疑惑,业绩在投资时似乎并不重要,而概念成了投资的主要依据。事实上,即使是在新经济背景下,业绩也是支撑股票价格的最基本的因素,如果说有差别,那么差别也仅仅在于,传统经济下的投资准则较注重现时的业绩,而新经济条件下的投资准则,则更注重业绩的周期。问题是,虽然在投资可等待的业绩周期中,可以用一些其他的指标,诸如访问率作为依据,作为投资的参考,但最终可预期的业绩周期是不能无限期延长的,投资总是要等待结算。因此最根本的仍是获取利润的能力,也就是业绩决定股票价格。如果某些企业的业绩周期总是遥遥无期,那么其股价的下挫,也就是必然的。

其三,科技企业发展前景仍是股市主流。尽管纳指的下挫使科技企业的股价大幅跳水,但是从更长远的观点看,这并不意味着科技企业会在股市上从此不振。从经济发展的角度看,一方面要求科技企业也必须重视市场需求前景的研究和预期,因为在市场经济条件下,决定市场竞争成败的,仍不仅是技术,而是满足和引导市场需求的能力和从中获利的能力;另一方面,科技的发展也在大规模地提高人们的市场需求,在可预见的未来,科技商品、信息商品是市场需求增长最快的领域,这就使科技企业具有更高的获利机会和更强的增长能力,从而在股市上成为主导力量。

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