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资本市场在中国经济发展中的作用

时间:2022-11-06 理论教育 版权反馈
【摘要】:资本市场是我国社会主义市场经济的重要组成部分。资本市场的快速发展,也推动了中国经济和金融体制的改革,促进了国民经济的可持续增长。资本市场对中国经济和社会发展的作用日益增强。资本市场的建立和发展,提高了资源配置效率,促进了社会生产的极大发展,逐渐成为中国经济资源市场化配置的重要平台。中国资本市场在自身建设和发展过程中,促进了国有企业的股份制改革,推动了现代企业制度在中国的建立。

资本市场是我国社会主义市场经济的重要组成部分。中国经济和金融体制改革极大地推动了资本市场的发展,经济的持续增长为资本市场发展创造了良好的外部环境。资本市场的快速发展,也推动了中国经济和金融体制的改革,促进了国民经济的可持续增长。资本市场对中国经济和社会发展的作用日益增强。

(一)促进了经济和企业的发展

资本市场的建立和发展,提高了资源配置效率,促进了社会生产的极大发展,逐渐成为中国经济资源市场化配置的重要平台。

1.上市公司日益成为中国经济体系的重要组成部分

2014年底,中国资本市场2592家上市公司A股市值达37.11亿元,占当年国内生产总值的比重达到58.3%;[2]一大批盈利能力强的企业日益成为资本市场的骨干力量;同时,上市公司的行业布局日趋丰富,产业结构由以传统工商业为主,转型至以制造业、电信、电子、能源、石化、金融、交通等基础和支柱产业为主的新格局,资本市场对国民经济的支撑作用逐步显现。

2.资本市场资源配置功能逐步发挥,推动了企业做大做强

资本市场为企业拓宽了外部融资渠道,改变了其原来单纯依赖银行贷款和财政拨款的局面,在一定程度上降低了企业的负债率。同时,资本市场加速了资源向优势企业集中,增强了企业的核心竞争力,推动了一批企业的壮大,并且促进了机械制造、金融、电子、能源、钢铁、化工等行业的发展。此外,资本市场有力地推动了企业重组和产业结构调整,从而促进了国有资产的保值增殖,并为民营企业的发展提供了广阔的空间。

3.促进了企业的价格发现和价值重估

在资本市场出现之前,中国企业缺乏有效的定价机制,估值通常基于企业的净资产;同时,国有企业股权和资产的转让过程不够透明,没有公开有效的平台让更广泛的投资者参与竞价,因而难以取得与企业价值基本相符的价格。在资本市场上,企业的价值主要由其未来盈利能力而非净资产决定,由此确定的企业价值往往数倍甚至数十倍于企业的净资产。同时,企业通过资本市场可以在各方参与者的不断博弈中形成相对公允的价格。过去十几年中,中国资本市场的发展使得大量中国企业得到了价格发现和价值重估,许多上市公司特别是上市国有企业的市场价值远远超出原先评估体系下的价值。

4.推动了企业制度变革,促进了国有企业和国有资产管理模式的改变

中国资本市场在自身建设和发展过程中,促进了国有企业的股份制改革,推动了现代企业制度在中国的建立。资本市场还推动企业建立了公司治理机制,使公司治理从被忽视到被重视、从无章可循到日益完善。上市公司普遍建立了股东大会、董事会和监事会的框架,股东大会作用日益加强,董事会运作的独立性和有效性不断增强,监事会的监督作用也逐步发挥。同时,股权激励机制的引入,使管理层与股东间的利益更加趋于一致,有助于上市公司健全激励约束机制。此外,独立董事制度的引入,信息披露制度的逐步完善,强化了市场对于上市公司的外部监督机制。

5.资本市场为国有资产资本化提供了平台和窗口

随着国有企业改制上市,资本运作理念逐渐被接受,国有资产管理开始从以企业监管为主向以资本运营为主的方向转变;同时,国有企业中逐步建立了风险管理机制和企业综合评价指标体系,特别是股权分置改革完成之后,股价表现和每股收益变化将逐步成为衡量国有资产运营管理水平的主要指标。

6.丰富了吸引国际资本的方式,有助于中国经济更好地融入国际经济体系

资本市场的出现为企业提供了与国际资本更加有效、更加公平的对接平台。通过资本市场,企业不仅可以吸引到以控股和参股中国企业为目的的国际战略投资者,也可以吸引到大量以投资回报为目的的国际财务投资者。同时,企业的定价也更为公开透明。

7.期货市场风险管理和套期保值功能初步发挥

期货市场为微观经济主体提供了风险管理工具,使众多企业通过参与期货交易或运用期货市场价格信息合理安排生产,有效管理企业经营风险。

(二)促进了金融体系改革

资本市场是我国金融体系中的新生力量。由于这一新生力量的不断增长,我国金融机构体系、金融市场体系和金融调控监管体系发生了深刻变化。证券公司、股票市场、证券监管机构成为金融体系的重要组成部分。资本市场的发展是金融体制改革的重要推动力。

1.改善了金融体系的结构

在20世纪90年代以前,中国金融体系主要依赖间接融资,金融结构严重失衡。资本市场的发展在一定程度上改变了这种局面,直接融资比重总体上升,社会的金融结构得到改善。统计显示,从1993年到股市大发展的2007年,直接融资占贷款的比重由4.96%跃升到21.21%,增长了近四倍。

2.提高了商业银行的治理水平

近年来,中国主要的商业银行包括国有商业银行,通过股份制改造、引进战略投资者和上市,提高了资本充足率,实现了股权结构多元化,从而改善了公司治理结构。

3.拓宽了金融机构的业务范围,提高了其盈利能力

长期以来,存贷利差是中国商业银行利润的主要来源,商业银行已经从以存贷款业务为主的传统业务领域转向以中间业务为主的现代业务领域。资本市场的发展拓宽了商业银行中间业务的范围,如基金代销、基金托管、第三方存款托管等,这些中间业务收入逐年增加。

4.资本市场的发展为银行和保险等金融机构提供了多元化的资金运用渠道

银行通过投资于国债、企业债等固定收益产品,提高了资金使用效率。保险公司的资金运用结构也随着资本市场的发展发生了重大变化,银行存款在保险公司资金运用中的比重逐渐下降,证券投资基金和股票投资的比重逐渐上升,资本市场推动了保险公司盈利模式的转变。

(三)促进了社会发展

资本市场是一个庞大的组织体系,它的活动深入社会生活的各个领域,它所调动、调节的经济联系与经济关系,涉及社会生活的各个方面。二十多年来,资本市场不仅对中国经济和金融的改革发展起到了重要的推动作用,而且对社会发展的其他方面产生了深刻影响。

1.丰富了居民理财的方式

资本市场的发展,使居民的投资品种由早期单一的储蓄,扩展到股票、国债、企业债、可转换公司债、证券投资基金、权证、期货等多种理财工具。同时,资本市场的发展,也为中国社会带来了投资理财的意识。居民通过投资于资本市场,更加关心企业和宏观经济的发展,提高了对国家经济发展的参与度。

2.财富效应初步显现

虽然股票市场经历了数次起伏,但从总体来看,居民通过投资于股票市场仍获得了较大收益。随着大型优质企业纷纷登陆A股市场与上市公司开始重视分红,从1992年到2013年底,上市公司累计现金分红15.89亿元,居民通过投资于资本市场分享了中国经济增长的成果。资本市场也带动了消费及相关服务业的发展,财富效应初步显现。

3.支持了社会保障体系的建设

随着资本市场的发展,保险公司、全国社保基金、企业年金逐步加大了对其投资的比例。截至2014年第一季度,全国社保基金持有上市流通A股市值达987.97亿元;[3]截至2013年底,基金公司所受托管理的企业年金规模达2444.95亿元。[4]资本市场为这些机构提供了资产保值增殖的渠道,为社会保障体系的完善提供了有力支持。

4.壮大了现代金融服务业并培养了大量专业人才

资本市场在中国的发展催生了证券公司、基金管理公司、期货公司等证券期货经理机构。资本市场的发展不仅通过帮助企业壮大而为中国社会提供了更多的就业机会,并且催生了投资银行、证券经纪和销售、资产管理、证券分析、证券咨询等服务业的兴起。这些行业和机构的发展引发了对金融专业人才需求的增长,包括高校、社会培训机构在内的教育部门都增设了金融、投资等相关专业,二十多年间培养了大量的金融专业人才,为资本市场的发展提供了强大的智力支持。

5.推动了法律、会计制度的完善

资本市场在其发展过程中不仅自身建立了相对完备的法规体系,还推动了其他相关法规的建立,为我国法律体系的完善做出了贡献。如新的证券品种的不断出现,促使《物权法》将其作为新兴物权纳入保护范围;越来越多的国有企业上市,使得国有资产管理的相关法律法规不断完善。为了遏制与资本市场相关的各种犯罪行为,相关的刑事立法也不断完善。资本市场的发展对企业会计制度也提出了较高的要求,推动我国会计准则不断完善和标准化。

6.构建了新的社会信用机制

在原有的以银行为代表的间接信用的基础上,资本市场创造了一个上市公司对于整个社会的直接信用,和一个证券发行人对于众多投资者的直接信用。资本市场为这种新型信用关系提供了一套运作机制,其中包括由会计师事务所、律师事务所、保荐机构等中间人提供鉴证,由发行人做出承诺并公开披露信息,等等。这种新的信用方式起了示范作用,推动了会计师事务所、律师事务所、保荐机构的发展,并且已经影响到社会的其他活动,有力地促进了社会信用体系的建设。

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