创业企业利润分配

第三节　创业企业利润分配

创业企业利润分配会影响到创业投资者的信心和创业企业的发展，对创业投资者分配的利润过多会影响到企业后续发展，对创业投资者分配利润过少，又会影响投资者的信心。因此，创业企业利润分配对于创业管理者来说要作好这个两难的选择。

一、利润分配的概念与原则

(一)利润分配的概念

利润是企业一定会计期间的经营成果，表现为收入减去费用的差额，即企业的总收益减去会计成本后的余额。利润分配是指企业纯收入(净利润，即税后利润)的分配。利润分配对于创业企业而言就是要解决投资者要求快速获得投资回报和创业企业发展壮大需要继续投资的矛盾。

(二)创业企业利润分配的原则

1.企业的利润分配必须依法进行

创业企业应认真执行国家为了规范企业的利润分配行为而制定颁布的法律法规，不得违反法律法规。

2.分配与积累并重原则

创业企业除按规定提取法定盈余公积金以外，应尽量留存部分利润作为积累，不仅为企业扩大再生产筹措低成本资金，壮大资金来源，并且增加了企业抵抗风险的能力，更有利于增加所有者的回报。

3.投资与收益对等原则

创业企业利润分配应当体现“谁投资谁受益”，应本着平等一致的原则，按照各方投入资本的多少来进行分配，即利润的分配额和出资额保持一定的比例关系。

(三)利润分配的一般程序

企业在生产经营过程中获得的利润，一般按照下列程序进行分配:

1.企业取得的利润总额应当按照国家规定作相应的调整，然后按照税法缴纳所得税。

2.企业缴纳所得税后的利润一般按照下列顺序进行分配:(1)被没收的财产损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。(2)弥补企业以前年度的年度亏损。《企业财务通则》规定，企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润来弥补，下一年度利润不足弥补的，可以在5年内延续弥补。5年内不足弥补的，可以用企业的税后利润来弥补。(3)提取法定盈余公积金。可以按企业税后利润扣除前两项后的10%提取，盈余公积金已达到注册资金50%时可不再提取。法定公积金可以用于弥补亏损，也可以用于转增资本金等，但转增资本金后，企业法定盈余公积金一般不得低于注册资金的25%。(4)提取公益金。这主要用于企业职工的集体福利设施支出。(5)向投资者分配利润。企业以前年度的未分配利润，可以并入本年度向投资者分配。

如果企业是股份有限公司，在提取公益金以后，可以按照下列顺序分配利润:(1)支付优先股股利。(2)提取任意盈余公积金。(3)支付普通股股利。

一般企业的利润分配在股份有限公司里就是股利分配，股份有限公司是现在公司制度的典范，因此股份有限公司的股利分配政策对创业企业的利润分配有一定的借鉴意义。下面就以股份有限公司为例说明影响公司利润分配的政策因素和常见的股利分配政策。

二、股利政策

股利政策是指股份制企业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针和政策。它既影响企业的市场价值(或股票价格)，进而关系到公司股东的经济利益，又影响企业的外部筹资能力和内部积累能力，以及影响企业的未来发展。股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，是股份制企业所涉及的最敏感的问题。因此，股份制企业应从实际情况出发，综合考虑各项因素的影响，以便制定出适合本单位经营发展的股利政策。

(一)影响股利政策的因素

企业在制定股利政策时，必须充分考虑各种影响股利政策的因素，从而使企业能够在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡。

1.法律因素

为了保护债权人的利益和证券交易的正常进行，防止企业股东和管理人员滥用手中职权，除债权人在签订债务、合同时要对股利分配加以约束外，各种法律法规也要对企业的这种行为加以一定的限制，主要包括契约约束和法律法规约束。

2.变现能力因素

企业的变现能力是影响股利政策的一个重要因素。一个企业的速动资产多、现金充足，那么它的股利支付能力也较强，可以采用高股利政策。但是如果一个企业因扩充生产规模或偿还债务已将其可变现的资产和现金几乎耗用完毕，那么就不应该采用高股利政策。在企业的正常经营中，财务管理者总要设法保持一定数量的现金和变现能力较强的有价证券来应付各种突发情况，否则大额股利支付会影响公司偿债能力，威胁企业的生存和发展。

3.偿债需要因素

偿债需要是制定股利政策的最基本因素。它主要包括:(1)清偿能力。企业的清偿能力越强，其支付现金股利的能力越强。为保持一定清偿能力，并留有余地应付各种不确定因素，企业可能不愿意发放过多的现金股利，从而削弱自身的清偿能力。(2)借贷能力。能力和信誉比较强的企业，可以在必要时迅速借入新的短期债务来偿还旧债。这样，就可发放较多的现金股利。

4.资本成本因素

资本成本是企业制定股利政策应考虑的重要因素。它主要包括:股票发行成本，发行新股票需要发生一定的发行成本;交易成本，买卖股票需向经纪人和有关机构交纳一定的交易费用。而利用留存利润筹集资金则可省下这笔成本支出，具有成本低、隐蔽性好等优点。因而从财务管理的角度考虑，通过制定合理的股利政策充分利用内部融资来筹集资金是最佳筹资方式，可以降低筹资成本。

5.资金需求因素

从企业的生命周期来看，处于上升期的企业总有较多的投资机会，资金需求量大且来源紧张，因而其股利分配额通常较低;处于成熟期或衰退期的企业，投资机会减少，资金需求相对减少，但资金来源和资金储蓄相对比较丰富，因而其股利分配额较高，由此可见，大量分派现金股利对股东来说未必是一件好事。

6.财务信息的影响因素

广大投资者将现金股利发放的变化往往看做是有关企业盈利能力和经营状况的重要信息来源。企业增加股利发放表明企业董事会和企业管理人员对企业的前途看好，企业未来盈利将有所增加;反之，就会减少。因此，股份公司一般不敢轻易改变股利政策，以免产生种种不必要的猜测，对企业的发展带来不利的影响。

7.股东投资目的因素

股利政策最终要由董事会决定并经股东大会审议通过，所以股东的投资目的，譬如为保证控制权而限制股利支付;为避税目的而限制股利支付;为稳定收益和避免风险而要求多支付股利等，这些足以影响股利政策的最终制定。

(二)股利政策的类型

股利政策实施的终极目标是如何使股东财富最大化。就股利政策本身而言没有孰优孰劣之分，何种方案能使公司股票市场价值最大化，从而使股东财富最大化，则此种股利政策为最佳决策。因此，企业在确定股利政策之前应权衡各种因素的利弊得失，结合自身实际，制定出较为理想的股利政策。

1.剩余股利政策

剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(一般是最优资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配的股利政策。根据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额:(1)确定公司的最佳资本结构;即确定最佳的权益资本和债务资本的比率，在此资本结构下，加权资本的平均成本达到最小化。(2)确定公司下一年度的资金需求量;(3)按照最佳资本结构，确定为满足资金需求所需增加的股东权益数额;(4)将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。采用剩余股利政策的理由:保持理想的资本结构，使综合资本成本最低;满足企业增长需要;规避负债筹资风险。主要缺点是:与偏好当前收益的股东产生矛盾;股利数额波动大，易产生企业经营不稳的感觉;易造成企业股价被低估。

2.稳定额股利政策

以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标应优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。稳定的股利政策主要目的是避免出现由于经营不当而削减股利的情况。采用稳定股利政策有以下两点好处:一是稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立良好的公司形象，增强投资者的信心，稳定股票的价格;二是稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很强依赖的股东更是如此。而不稳定的股利支付则不会受到投资者的欢迎，股票价格可能会因此而下降。主要缺点是:股利的支付与盈余脱节;当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺;不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。采用稳定股利额政策，要求公司对未来的支付能力作出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。

3.固定股利率政策

这一政策要求公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策。但这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化，传递给外界一个公司不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。采用本政策的理由:使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。主要缺点是:各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格和公司的成长不利。

4.低定额加额外股利政策

按照这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放称为正常股利的现金股利外，还在企业盈利较高、资金较为充裕的年度向股东发放高于一般年度的正常股利额的现金股利，其高出部分即为额外股利。

低定额加额外股利政策的优点是:(1)这种股利政策使公司具有较大的灵活性。(2)能使股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引股东。(3)克服了定额股利政策和定率股利政策的缺点。

本章小结

创业企业财务管理的目标，就是在保证企业生存的基础上，为企业的发展筹措资金，使创业企业获得尽可能多的利润。

创业企业财务管理的内容主要是筹资管理、流动资金管理、投资管理、利润分配。创业企业财务管理的环节包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析。

创业企业加强流动资产管理，可以促使企业合理配置资源，加速流动资金的周转，减少流动资产占用数量，达到少花钱、多办事、办好事的目的，从而提高资金使用效益。流动资产管理包括现金管理、应收账款管理、存货管理。

利润分配是指企业纯收入(净利润，即税后利润)的分配。利润分配对于创业企业而言就是要解决投资者要求快速获得投资回报和创业企业发展壮大需要继续投资的矛盾。主要的分配政策有:剩余股利政策、稳定额股利政策、固定股利率政策、低定额加额外股利政策。

思考题

1.如何理解创业企业财务管理的目标?

2.应收账款管理的主要内容有哪些?

3.影响创业企业利润分配的因素有哪些?

4.试分析各种股利分配政策对创业企业利润分配有何借鉴意义。

【注释】

(1)根据中华财会网http://www.e521.com有关资料整理。

(2)根据中华财会网http://www.e521.com有关资料整理。