以天使汇为例

天使汇是我国发展较早的股权型众筹平台。以众筹为主的互联网金融的兴起，是传统融资支持的创新。其既不同于传统金融模式中的商业银行间接融资，也不同于资本市场的直接融资，可以称为“第三种融资模式”。互联网金融借助互联网、移动通信等信息技术，实现资金融通、支付和信息中介等业务，市场信息不对称程度非常低，资金供需双方直接交易，大幅减少交易成本，并惠及普通百姓。下面以天使汇为例来详细介绍股权众筹的运行模式。

一、天使汇的定位

天使汇立足于帮助创业者融资。在帮助创业者融资的过程中，天使汇有两个重要作用：一是帮助创业者快速融到靠谱的钱，二是让创业者快速成长。

天使汇平台能为创业者提供以下服务：

(1)融资前的指导：平台的专业分析师团队会提出建议，协助创业者发现优势、表达优势，同时向创业团队提供商业计划书(BP)撰写、估值模型、财务预测、投资协议、融资谈判等方面的指导。

(2)实现融资：天使汇平台入驻的国内外投资机构和投资人都经过严格考察，慎重选择，他们都专业而优秀。天使汇了解他们的需求，会把恰当的项目推荐给恰当的人。此外，天使汇还定期举办“Startup Engine”创投沙龙及推荐项目参加各种现场活动。通过多种手段，促成创业者和投资人双方约谈，在过程中又给予各方面协助，力求实现快速融资。

(3)宣传推广：通过天使汇审核的项目，可以得到Tech2IPO专项报道的机会，以此快速走向市场，并为国际媒体所关注。

(4)后续融资：天使汇为初创企业提供持续的融资支持(包括A轮及后续融资)。

二、天使汇的运行模式

下面以创业项目申请过程为例，进行分析。

如你是一位创业者，首先要做的是在平台上创建项目，这个过程也是梳理思路、完善定位的过程。梳理填写这套资料以后，就可以呈现一套相对来讲比较清晰和完善，并且符合投资者口味的方案。这不仅仅是提交资料，更重要的是帮助创业者梳理思路。

在创业者提交完资料后，天使汇有专门的团队负责筛选。标准有三：一是看创业者个人，二是看其所做的事和能力是否匹配，三是看项目是否可持续发展。

在项目得以融资后，天使汇还会继续推进项目。在拿到融资后，天使汇会继续为其推荐资源，包括客户、流量、市场、人才等。

众筹的运行模式如图7-3所示。

图7-3众筹的运行模式

(1)信息流，即众筹活动参与各方作出决策时所依据的信息。本例中，融资者选择融资平台时，需要天使汇的运营流程、成功率等信息;投资人选择投资平台时，也需要平台交易的可靠性、项目回报承诺的履行情况等信息;平台审核融资项目时，需要发布创新项目的团队成员、产品介绍、商业计划等信息;平台吸收投资人时，需要收集投资人的基本个人信息;平台与第三方支付公司、银行等进行资金托管和结算合作时，会考虑对方的公司实力、行业信誉等信息。这些信息流都是双向的，代表众筹参与各方之间的双向选择。而融资者与投资人之间的信息流是单向的，因为投资人在对融资者信息进行深入了解的基础上决定是否投资，而融资者不需要知道是谁对其项目进行了投资，也不需要了解投资人的信用状况等信息。这种单向的信息流代表了融资者与投资人之间的单向选择。

(2)操作流，即众筹过程中创新融资平台产生的各种操作指令。投资人参与创新项目投资，会产生投资请求指令;融资结束后，网站后台产生交易清算指令;如果融资成功，则通过操作指令要求银行或第三方支付公司将融集资金支付给项目融资者，若融资失败，则通过操作指令要求其将资金返还投资人账户;承诺期限内，项目融资者需按融资时的承诺向投资人发放回报，这也会产生相应的操作指令。这些都构成平台的操作流。需要注意的是，操作流中仅包括交易和资金的清算，而不涉及资金的结算，即平台不接触具体资金，这通过资金流来完成。

(3)资金流，即众筹活动中所募集的资金。投资人在创新融资平台上筛选项目后，向平台提出投资请求。平台提供几种可选支付方式，一般有网银支付、第三方支付和线下汇款三种。在项目融资结束前，投资人所投资金到达融资者账户，但处于冻结状态，融资者无法变现或转出。融资结束后，若完成预设融资额，资金从融资者账户解冻，融资者可正式使用;若没有完成预设融资额，则该项目融资失败，资金被自动打回原来的投资人账户。从图7-3中可以看出，资金流随着“融资交易、支付”线，从投资人到第三方支付公司和银行，最后到融资者，期间并没有创新融资平台的参与，这是因为平台要规避非法集资等法律风险。需要特别注意，创新融资平台严禁自身归集资金搞“资金池”，因此必须通过银行或第三方支付公司进行资金托管，保证资金清、结算的分离。

三、发展情况与趋势

截至2014年年底，天使汇平台有2000名已经注册的投资人、8万多创业者以及3万多个项目。目前已经通过审核的项目有2000多个，完成融资的项目有300个，天使轮和A轮阶段融资额超过10亿元人民币，B轮、C轮的项目融资额超过30亿元人民币。天使汇每天都会有200～300个创业项目上线，有10%～20%的创业项目通过审核挂牌。

未来天使汇主要在两个方面发力：一方面，提高服务企业数量和服务的范围、服务能力，它把目标定在5年达到10万个创业者;另一方面，除了融资服务外，后续会以服务为核心，帮助创业公司找到人才、分配人才以及获得后续融资。