救救香港市场

2016年年初，一场席卷整个亚太市场的风暴，从外汇市场一路刮到资本市场。人民币、港币，接连遭遇短期快速下跌，香港股市也人心惶惶，恐慌情绪弥漫。此前恒生中国企业指数历史最低估值出现在2001年12月，市盈率为6.45倍。2016年1月15日，恒生中国企业指数市盈率为6.03倍，创出历史“极致”估值。港币、人民币、资本市场，海陆空三栖联动，一场不见硝烟的大战正一触即发。

整个亚太新兴市场现在都成了没娘的孩子,只剩下爹(跌)了。大家现在都很想齐声高歌一曲:妈妈再爱我一次。妈妈拍了拍口袋,口袋里面装的是厚厚的美元外汇储备。所以根本不用怕,不管闯了多大的祸,有多大的麻烦,手中有粮,心中不慌。

第一点,我们兜里很有钱,谁来敲门都不怕。截至2016年1月,中国央行外汇储备3.3万亿美元,而香港金管局的外汇储备在2015年12月份,创出了历史以来的峰值3500亿美元,这个量级相比1997年有了巨大的提高。我们再也不是那个当年被人随便欺负的穷小子了。

第二点,他们要走就让他们走好了,他们终有一天会后悔,因为亚太市场尤其是有着大量优秀中国企业的恒生中国企业指数,即将成为全球最被低估、最有诱惑力的资产。我们没办法精准预测哪一天买价钱最便宜,但是你拉长眼光到一两年、两三年后看,一定会为今天你的冷静、理智和勇敢点赞的。

这个事情其实就像是在打德州扑克。首先我们要知道手里的牌到底是不是好牌,如果你确实拿的是一手好牌,那么当别人“诈唬”的时候,你就不会轻易被吓跑。那么,我们到底如何判断拿的是不是一手好牌呢?这个道理其实在金融市场上非常简单,不需要列图表、建模型,说出来人人能懂,就是看资产的回报。

什么是资产的回报?比如大家最关心的2016年年初的港币,怎么判断这张牌是好还是坏?一种货币的回报是什么呢?其实就是利息,货币存在银行所产生的利息就是你持有货币这种资产的回报。现在美国加息了,但是香港慢了半拍,香港的利息一直没有起来,处在一个非常低的水平。所以大家发现,把钱存在美国的银行似乎更划算、更有利可图啊,而相比之下港币利息太低了,就会有人选择卖掉港币走人。货币贬值,一个看似非常复杂、故事满天飞的话题,在它背后起作用的原理却很简单,就是市场利率水平。

一个必须承认的事实是,全球印钞放水,东西多了自然贬值,货币这个特殊的资产,它的回报确实太低。那么请问还有回报更高的资产吗?其实是有的,不管经济形势好坏,也不论情绪如何摇摆,优质公司的价值是始终存在的。在恐慌的时候购买优质资产,其实是在占市场的便宜。

那么,好公司的标准是什么呢?特别简单:高投资回报率。

给大家看一个数据,我们上面说到的恒生中国企业指数,它的市盈率跌了1/6,这是历史以来最便宜的估值。6倍的估值是什么概念呢?就好比说如果恒生中国企业是一家公司的话,你花了6块钱投资它,它每年给你赚一块钱,那么你的投资回报率将近17%,找找看现在有什么生意能有17%的投资年回报率?如果股价下跌,它的回报率有可能从17%升到20%以上,长期来看,持有回报高的优质资产,价格越低,你的回报越大,赚得就越多。那么,既然回报那么高,为什么大家还在争先恐后地往外跑呢?

这是人性使然。当你投资了一个优质资产,但是市场情绪并不会因为你的投资而立即由阴转晴,可能它明天继续下跌,跌了5%,可能后天继续下跌,跌了10%。大多数人一旦看到账面亏损,就会越看越害怕,最后扛不住了,就卖掉走人。于是在这一刻大部队来了,就像一部著名的美国电影《迷雾》所上演的剧情,你看过这部电影之后,就能对人性和情绪有更深的理解。

市场的动荡不会影响好东西的价值,就像菜场里吵吵嚷嚷,还会有人打架,但是这不影响白菜是白菜、鲍鱼是鲍鱼,市场秩序的好坏并不影响这些东西的品质。iPhone在香港降价,大家都去疯抢,但是优质资产在香港打折,大家唯恐避之不及,人性使然。能克服这个弱点的人就能成为最卓越的投资人。