国外基础设施投融资创新方式及其借鉴

二、国外基础设施投融资创新方式及其借鉴

1．PPP（BOT、TOT等）

PPP是英文Public Private Partnership的缩写，是指政府公共部门和私人部门基于基础设施项目的投资和建设而形成的相互的合作关系。在PPP的合作方式下，合作各方参与某个基础设施项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是由参与合作的各方根据项目的情况以及交易结构的安排合理地分担责任和风险。

以国家财政资金为主导进行基础设施建设是世界上很多国家在经济发展起步阶段所普遍采取的政策。但是，随着经济的高速发展，对基础设施建设投资的需求与日俱增，单单依靠国家财政拨款建设基础设施显然已不能满足对基础设施建设投资的巨大需求。20世纪80年代以来，西方国家纷纷放松对过去由国家垄断经营的基础设施领域的管制，引入民间资本，建立竞争机制，基础领域的改革极大地推动了基础设施相关行业的发展，基础设施产品的供给能力有了显著提高，并成为近一二十年来西方国家拉动经济增长的重要推动力。PPP的理念就是在这样的背景下发展并被广泛的应用，我们所熟知的BOT（即Build Operate Transfer）或TOT（即Transfer Operate Transfer）模式以及本书介绍的BT模式均是PPP在不同基础设施项目运作中所呈现出的具体交易模式。

在欧洲、澳大利亚等发达国家PPP的应用范围很广泛，既可以用于具备一定盈利能力的基础设施的投资建设（如水厂、电厂），也可以用于很多非盈利设施的建设（如监狱、学校等）。

2．资产证券化

资产证券化（Asset backed Securitization）就是把缺乏流动性，但具有未来现金流收入的资产汇集起来，通过法律和财务上的结构性重组，将其转变成可在金融市场上出售和流通的金融产品，据以融通资金的过程。

通常来说，具有下列特征的资产较容易实现证券化：（1）能够在未来产生可预见的稳定的现金流；（2）原始权益人持有该资产已有一段时间，且信用记录良好；（3）容易获得资产的相关数据；（4）资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低。

不难发现一些具备收费机制的基础设施项目完全符合条件，而且与其他资产相比还有以下特点：现金流稳定且可预测；历史记录完备，透明度较高；资产完全同质，规模较大。这些特点对开展资产证券化非常有利，所以部分基础设施项目是十分适合开展资产证券化的。

国际上资产证券化已经发展成为一种比较成熟的融资方式，在金融市场上发挥着重要作用。在我国，资产证券化还是一种新事物，尚处于起步阶段，但在公路交通领域已经有所突破，相信随着操作经验的不断积累、相关法律法规的不断完善，资产证券化会在未来的基础设施投融资领域中扮演重要的角色。